ปี 2023 ถือเป็นปีพิเศษสำหรับผู้สร้างที่สำรวจศักยภาพของ DeFi แบบดั้งเดิม การพัฒนาที่โดดเด่นที่สุดอย่างหนึ่งในช่วงเวลานี้คือการเพิ่มขึ้นของโปรโตคอล Liquidity Stake Derivatives (LSD) และการสร้างโปรโตคอลที่สร้างขึ้นในภายหลังสำหรับโครงการ LSD หรือที่เรียกว่า LSDfi

โครงการ LSDfi เหล่านี้สามารถแบ่งออกเป็นหลายส่วน ในบทความนี้ ฉันมุ่งเน้นไปที่ Stablecoins ที่สนับสนุนโดย LSD เป็นหลัก

แอลเอสดีคืออะไร? LSDfi คืออะไร?

Liquidity Stake Derivatives (LSD) เป็นเครื่องมือทางการเงินที่แสดงถึงความเป็นเจ้าของโทเค็น Stake ในโปรโตคอล DeFi เครื่องมือเหล่านี้อนุญาตให้ผู้ใช้เดิมพันโทเค็นของตนในขณะที่ยังคงอิสระในการใช้ LSD เหล่านี้ในแอปพลิเคชันต่างๆ โปรโตคอล LSD บางตัวประกอบด้วย Lido Finance และ Rocket Pool LSD ให้ประโยชน์มากมายแก่ระบบนิเวศ เนื่องจากพวกมันปลดล็อกเงินทุนที่ถูกล็อคไว้ก่อนหน้านี้ ในขณะเดียวกันก็ให้ความปลอดภัยแก่เครือข่าย

LSDfi หมายถึงโครงการที่สร้างพื้นฐานทางการเงินโดยใช้โปรโตคอล LSD เช่น Pendle Finance และ Unsheth ด้วยการมอบโอกาสในการแบกดอกเบี้ยเพิ่มเติม โปรโตคอล LSDfi ช่วยให้ผู้ถือ LSD สามารถใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์ของตนและเพิ่มผลตอบแทนสูงสุด

อย่างไรก็ตาม ในฐานะหมวดหมู่ย่อย ยังมีเหรียญเสถียรที่ได้รับการสนับสนุนจาก LSD เช่น Raft, Gravita, Ethena, Prisma และ Lybra ซึ่งเราจะประเมินกันในตอนนี้

Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก LSD คือ Stablecoin ที่อิงตามโมเดล CDP ซึ่งจำเป็นต้องมีการค้ำประกันมากเกินไปด้วยโทเค็นที่เดิมพันไว้ และมีความเสี่ยงในการชำระบัญชี ช่วยให้ผู้ถือได้รับดอกเบี้ยในขณะที่ยังคงรักษาคุณสมบัติหลักของเหรียญเสถียรที่ได้รับการสนับสนุนจากสกุลเงินดิจิทัล

จะเห็นได้ว่าเหรียญ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก LSD ไม่ได้มีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากเหรียญ stablecoin ที่มีอยู่แล้ว เช่น $LUSD, $FRAX หรือ $DAI คุณค่าหลักที่นำเสนอโดยเหรียญเสถียรที่ได้รับการสนับสนุนจาก LSD คือผลตอบแทนของ $ETH ในขณะที่ช่วยให้ผู้ใช้สามารถเข้าถึงแอปพลิเคชัน DeFi ต่อไปได้ และโปรเจ็กต์ใหม่ยังนำเสนอคุณสมบัติที่เป็นนวัตกรรมอีกด้วย

เพื่อให้เข้าใจหมวดหมู่นี้ได้ดีขึ้น เรามาดูแต่ละโปรโตคอลกันดีกว่า

การเงินพริสม่า( $mkUSD)

Prisma เป็นเหรียญเสถียรที่ได้รับการสนับสนุนจาก LSD และทางแยกของ Liquity พร้อมการปรับปรุงที่สำคัญ Prisma อนุญาตให้ผู้ใช้สร้างเหรียญ $mkUSD ที่ได้รับการสนับสนุนจาก LSD ต่างๆ เช่น $wstETH, $cbETH, $rETH, $sfrxETH และ $WBETH $mkUSD จะได้รับสิ่งจูงใจจาก Curve และ Convex Finance เพื่อสร้างมู่เล่ที่คุ้มค่าด้านเงินทุน ซึ่งผู้ใช้สามารถได้รับค่าธรรมเนียมการซื้อขาย, $CRV, $CVX, $PRISMA และผลตอบแทนจากการปักหลักใน $ETH

ความคิดของฉันเกี่ยวกับ $mkUSD มีดังนี้:

1. มูลค่าที่แข่งขันได้: แม้ว่าเหรียญ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก LSD แต่ละเหรียญจะให้ผลตอบแทนเป็น $ETH แก่ผู้ใช้ ผู้ฝากเงิน $mkUSD ใน Curve Pool สามารถรับค่าธรรมเนียมการซื้อขาย $CRV, $CVX และรางวัล $PRISMA ซึ่งอาจทำให้ $mkUSD แข่งขันกันมากขึ้นระหว่าง เพื่อนของมัน
2. ไม่ใช่สื่อกลางในการแลกเปลี่ยน: $mkUSD เป็นเหรียญที่มั่นคงที่ให้ผลตอบแทน และโปรโตคอลไม่ได้ให้ความสำคัญกับการใช้มันเป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน ผู้ใช้ส่วนใหญ่ถือ $mkUSD เพื่อรับอัตรารายปีที่ได้รับจากการถือ $mkUSD
3. สินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ย: เนื่องจาก $mkUSD สามารถสร้างผลตอบแทนให้กับผู้ถือได้ บางคนจึงอาจเลือกที่จะถือไว้เพื่อสะสมมูลค่า นี่อาจเป็นวิธีที่ดีในการรับผลตอบแทน $ETH หากผู้ใช้เชื่อมั่นในความเสถียรของการยึด
4. โทคีโนมิกส์ที่เป็นนวัตกรรม: ผู้ถือ vePrisma จะสามารถจูงใจกลุ่มเฉพาะได้ โดยสร้างวงจรตอบรับเชิงบวกสำหรับผู้ให้บริการ LST เพื่อจูงใจ $mkUSD ด้วย LST ของตนเอง สิ่งนี้สามารถสร้างความต้องการสำหรับ $mkUSD ตามเอกสารไวท์เปเปอร์ ผู้มีสิทธิเลือกตั้งสามารถนำการออกไปสู่การใช้หลักประกันเฉพาะ เพื่อคงการกู้ยืมอย่างแข็งขันโดยใช้หลักประกันเฉพาะ และให้รางวัลแก่ผู้ถือโทเค็น LP เมื่อพิจารณาถึงความสำคัญของสภาพคล่องเชิงลึกในการรักษาเสถียรภาพของจุดยึด นี่จะเป็นปัจจัยสำคัญในการสร้างความแตกต่างที่สำคัญสำหรับ Prisma
5. หลักประกัน LSD หลายรายการ: มี LSD หลายรายการที่ใช้เป็นหลักประกันได้ เช่น $wstETH, $cbETH, $rETH, $sfrxETH และ $WBETH โดยมีมูลค่าตลาดที่แตกต่างกัน เนื่องจากเศรษฐศาสตร์โทเค็นที่เป็นเอกลักษณ์ โปรโตคอลเหล่านี้สามารถจูงใจผู้ใช้ให้ทำเหรียญ $mkUSD และเพิ่มการเข้าถึง Prisma
6. ข้อจำกัดด้านประสิทธิภาพของเงินทุน: โมเดลการค้ำประกันมากเกินไปหมายความว่า $mkUSD มีข้อจำกัดในแง่ของประสิทธิภาพของเงินทุน เนื่องจากผู้ใช้จำเป็นต้องป้อนเงินทุนมากกว่าที่พวกเขาได้รับ นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงในการชำระบัญชีอยู่เสมอ เนื่องจากควรรักษาอัตราส่วนหลักประกันให้สูงกว่า 120% เสมอ
7. ผู้สนับสนุนที่ทรงพลัง: แม้จะเข้าสู่ตลาดช้าเมื่อเทียบกับคู่แข่ง แต่ Prisma Finance ก็ได้รับการสนับสนุนจากผู้สนับสนุนที่ทรงพลังหลายราย เช่น Curve Finance, FRAX และ Convex

แพ($R)

Raft เป็นโปรโตคอลสำหรับการสร้าง R stablecoin ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดย LSD โดยมีหลักประกันมากเกินไปและมีความเสี่ยงในการชำระบัญชี ผู้ใช้สามารถรับผลตอบแทนที่ยั่งยืนโดยการฝากเงินในอัตราออมทรัพย์

นี่คือความคิดของฉันเกี่ยวกับ $R:

1. ขาดนวัตกรรม: Raft เป็นจุดแยกของสภาพคล่องโดยมีการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยเท่านั้น ดังนั้นจึงไม่มีนวัตกรรมใหม่ๆ มากนักในด้านผลิตภัณฑ์ มันอาจจะแซงหน้าได้อย่างง่ายดายหลังจากการเปิดตัว Liquity v2 ซึ่งจะใช้ประโยชน์จาก LST
2. ไม่ใช่สื่อกลางในการแลกเปลี่ยน: $R เป็นเหรียญเสถียรที่ให้ผลตอบแทน และโปรโตคอลไม่ได้ให้ความสำคัญกับการใช้เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน ผู้ใช้ส่วนใหญ่ถือเงิน $R เพื่อรับผลตอบแทนรายปีที่ได้รับ
3. ความมั่นคงในการยึด: ปัจจุบันมูลค่า R อยู่ที่ประมาณ 0.98 เหรียญสหรัฐ และทีมงานกำลังทำงานอย่างหนักเพื่อค้นหาวิธีแก้ปัญหาในการคืนหมุดกลับคืน ทีมงานเสนอให้ใช้ค่าธรรมเนียมดอกเบี้ยแทนค่าธรรมเนียมแบบครั้งเดียวเพื่อสร้างเหรียญ R การทำเช่นนี้มีเป้าหมายที่จะฟื้นหมุดย้ำผ่านการสร้างแรงกดดันในการซื้อในตลาด สาเหตุของการ de-peg อาจเนื่องมาจากค่าธรรมเนียมที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวสำหรับการสร้าง R, การขาดสภาพคล่อง และการขาดกรณีการใช้งานที่สร้างอุปสงค์ทั่วไป
4. ข้อเสนอมูลค่าที่จำกัดเมื่อเทียบกับคู่แข่ง: ณ จุดนี้ ผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องจ่ายค่าธรรมเนียมดอกเบี้ยเพื่อยืม $R เพื่อให้พวกเขาสามารถใช้ประโยชน์จากการถือครอง $ETH ได้ นี่คือข้อเสนอมูลค่าหลักของ $R อย่างไรก็ตามหากทีมตัดสินใจเปลี่ยนโมเดลนี้ Raft จะไม่มีการนำเสนอคุณค่า
5. สินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ย：เนื่องจาก $R สามารถสร้างผลตอบแทนให้กับผู้ถือได้ จึงสามารถใช้เป็นที่เก็บมูลค่าได้อย่างแน่นอน นี่อาจเป็นวิธีที่ดีในการรับผลตอบแทน $ETH หากผู้ใช้เชื่อมั่นในความเสถียรของการยึด
6. การใช้เงินทุนที่ไม่มีประสิทธิภาพ：เนื่องจาก $R เป็นเหรียญที่มีเสถียรภาพตามรูปแบบ CDP ซึ่งต้องมีหลักประกันมากเกินไปและเผชิญกับความเสี่ยงในการชำระบัญชี จึงไม่ใช่รูปแบบที่ประหยัดเงินทุนสำหรับผู้ใช้รายย่อย สิ่งนี้จะจำกัดศักยภาพในการเติบโตเนื่องจากความสามารถในการขยายขนาดถูกจำกัด

กราวิต้า($GRAI)

Gravita เป็นทางแยกของสภาพคล่องและยอมรับผลิตภัณฑ์ LSD ที่แตกต่างกันเป็นหลักประกัน อนุญาตให้ผู้ใช้ยืมโดยไม่มีดอกเบี้ยและไม่ลดอัตราผลตอบแทนที่เกิดจาก LST ที่ฝากไว้ แม้ว่ากลไกการแลกรางวัลยังไม่ได้เปิดตัวในตอนแรก แต่จะค่อยๆ เปิดตัวตลอดกระบวนการ นี่อาจเป็นเหตุผลว่าทำไม $GRAI จึงยังคงอยู่ประมาณ $0.98 ตั้งแต่เริ่มต้น ซึ่งทำให้เกิดข้อกังวลด้านความไว้วางใจสำหรับผู้ใช้

นี่คือความคิดของฉันเกี่ยวกับ $GRAI:

1. ขาดนวัตกรรม: ตามที่กล่าวไว้ Gravita เป็นจุดแยกของสภาพคล่องโดยมีนวัตกรรมเพียงเล็กน้อย สิ่งนี้ทำให้เสี่ยงต่อการถูกแซงหน้าหลังจากการเปิดตัว Liquity v2 ซึ่งใช้ LST
2. ข้อเสนอมูลค่าที่จำกัดเมื่อเทียบกับคู่แข่ง: ผู้ใช้สามารถยืม $GRAI ได้โดยไม่ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมดอกเบี้ย ช่วยให้พวกเขาสามารถใช้ประโยชน์จากตำแหน่ง $ETH ของตนได้ นอกจากนี้ การอนุญาตให้ $bLUSD เป็นหลักประกันโดยไม่มีความเสี่ยงในการชำระบัญชีและไม่มีการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมใดๆ จากผลตอบแทนจำนำถือเป็นข้อเสนอคุณค่าที่ Gravita มอบให้
3. ไม่ใช่สื่อกลางในการแลกเปลี่ยน: $GRAI เป็นเหรียญเสถียรที่ให้ผลตอบแทน และโปรโตคอลไม่ได้ให้ความสำคัญกับการใช้เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน ผู้ใช้ส่วนใหญ่ถือ $GRAI เพื่อรับผลตอบแทนรายปีที่ได้รับ
4. ความมั่นคงในการยึด: ราคาของ $GRAI มีความผันผวนประมาณ $0.98 นับตั้งแต่เปิดตัว นี่อาจเป็นเพราะไม่อนุญาตให้มีการแลก $GRAI ในระหว่างการเปิดตัว จากนั้นค่อย ๆ ปล่อยมันออกไป ซึ่งอาจนำไปสู่อุปทานล้นตลาดและลดราคาลงโดยไม่มีโอกาสในการเก็งกำไร นอกจากนี้ สภาพคล่องต่ำและการขาดกรณีการใช้งานเพื่อสร้างอุปสงค์อินทรีย์อาจจำกัดการเติบโตของอุปสงค์สำหรับ $GRAI ซึ่งทำให้สถานการณ์รุนแรงขึ้น
5. สินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ย: เนื่องจาก $GRAI สามารถสร้างรายได้ให้กับผู้ถือได้ จึงมีความต้องการใช้มันเป็นแหล่งสะสมมูลค่าอย่างแน่นอน นี่อาจเป็นวิธีที่ดีในการรับผลตอบแทน $ETH หากผู้ใช้เชื่อมั่นในความเสถียรของการยึด
6. หลักประกัน LST หลายรายการ：มี LST หลายรายการที่ใช้เป็นหลักประกันได้ เช่น $WETH, $rETH, $wstETH และ $bLUSD นี่อาจเป็นข้อได้เปรียบและให้ผู้ใช้มีตัวเลือกมากมาย
7. ขาดประสิทธิภาพด้านเงินทุน: รูปแบบการค้ำประกันมากเกินไปหมายความว่า $GRAI ถูกจำกัดในแง่ของประสิทธิภาพด้านเงินทุน เนื่องจากผู้ใช้จำเป็นต้องใส่เงินทุนมากกว่าที่พวกเขาได้รับ นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงในการชำระบัญชีอยู่เสมอ ซึ่งจะจำกัดการเติบโต

ไลบรา($eUSD)

$eUSD เป็นเหรียญเสถียรที่ได้รับการสนับสนุนจาก $ETH ที่เป็นหลักประกัน การถือครอง $eUSD สร้างรายได้ที่มั่นคงโดยมีอัตราผลตอบแทนต่อปีประมาณ 8% โปรโตคอลยังมีโทเค็นการกำกับดูแลที่เรียกว่า $LBR แต่ยูทิลิตี้นั้นมีจำกัด ด้วยการเปิดตัว Lybra v2 จึงมีการนำเสนอคุณสมบัติใหม่หลายประการที่คาดว่าจะแก้ไขข้อบกพร่องของโปรโตคอล

นี่คือความคิดของฉันเกี่ยวกับ $eUSD:

1. ขาดประสิทธิภาพของเงินทุน: โมเดลที่มีหลักประกันมากเกินไปหมายความว่า $eUSD ถูกจำกัดในแง่ของประสิทธิภาพของเงินทุน เนื่องจากผู้ใช้จำเป็นต้องใส่เงินทุนมากกว่าที่พวกเขาได้รับ นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงในการชำระบัญชีอยู่เสมอ เนื่องจากอัตราส่วนหลักประกันควรสูงกว่า 150% เสมอ
2. การนำเสนอคุณค่าที่จำกัดเมื่อเปรียบเทียบกับคู่แข่ง: เพื่อให้มีศักยภาพในการเติบโต เหรียญ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก LSD ที่เกิดขึ้นใหม่ จำเป็นต้องมีการนำเสนอคุณค่าที่เป็นเอกลักษณ์ อย่างไรก็ตาม แม้ว่า $eUSD จะมีข้อได้เปรียบในช่วงแรก แต่ก็ไม่ได้ให้ความสามารถในการแข่งขันในแง่ของข้อกำหนดหลักประกันหรือการปรับปรุงที่สำคัญใดๆ
3. ไม่ใช่สื่อกลางในการแลกเปลี่ยน: $eUSD เป็นเหรียญที่มั่นคงที่ให้ผลตอบแทน และโปรโตคอลไม่ได้จัดลำดับความสำคัญในการใช้เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน ผู้ใช้ส่วนใหญ่ถือ $eUSD สำหรับผลตอบแทนต่อปีที่สูง
4. เสถียรภาพในการยึด: ผู้ถือ $eUSD มีสิทธิ์รับรางวัลในรูปแบบของ $ETH ที่เดิมพันไว้ เป็นผลให้ผู้ใช้ส่วนใหญ่นิยมซื้อ $eUSD ในตลาด ซึ่งสร้างแรงกดดันด้านอุปสงค์ สิ่งนี้ทำให้ $eUSD เกินจุดยึดที่ 1.00 USD เว้นแต่จะมีการเปลี่ยนแปลงกับระบบ $eUSD อาจประสบปัญหาในการเรียกคืนหมุด ซึ่งนำไปสู่ปัญหาระยะยาวสำหรับผู้ถือ
5. สินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ย: ด้วยความสามารถในการสร้างรายได้ให้กับผู้ถือ $eUSD จึงสามารถมีอุปสงค์ในฐานะเครื่องมือเก็บมูลค่าได้อย่างแน่นอน สิ่งนี้ขึ้นอยู่กับผู้ใช้ที่ไว้วางใจในความเสถียรของจุดยึด เนื่องจากอาจเป็นวิธีที่ดีในการรับผลตอบแทน $ETH
6. หลักประกัน LST หลายรายการ: ด้วยการเปิดตัว Lybra v2 จึงสามารถใช้หลักประกัน LST ใหม่ เช่น $rETH และ $WBETH ได้ ซึ่งจะเป็นการเพิ่มศักยภาพในการสร้างเหรียญ $eUSD อย่างไรก็ตาม เราไม่ควรประเมินผลกระทบที่เกิดขึ้นสูงเกินไป
7. โทคีโนมิกส์ไม่ดี:$LBR เป็นโทเค็นการกำกับดูแลของโปรโตคอลนี้ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากรายได้เกือบทั้งหมดจาก LSD ไหลไปที่ $eUSD แทนที่จะเป็น $LBR โทเค็นจึงแทบจะไม่มีประโยชน์เลย โทเคโนมิกส์ที่ไม่ดียังนำไปสู่พรีเมี่ยมคงที่ที่ $eUSD ส่งผลให้มีการซื้อขายเหนือหมุดเสมอ ผู้ใช้ได้รับแรงจูงใจให้ถือ $eUSD เนื่องจากเป็นเหรียญเสถียรที่มีดอกเบี้ย ส่งผลให้ความต้องการถือ $eUSD มากกว่าการขุดเหรียญ $eUSD มาก

เอเธน่า($USDe)

Ethena Labs เป็นโครงการที่กำลังจะเกิดขึ้นซึ่งนำเสนอโมเดล Delta-Neutral Stability ที่เป็นนวัตกรรมใหม่ ซึ่งจะทำให้แตกต่างจากคู่แข่ง ด้วยโมเดลนี้ โครงการจะสร้างสถานะแบบสปอตยาวและสถานะขาย 1 เท่าในการแลกเปลี่ยนโดยใช้ LSD เป็นหลักประกัน ซึ่งช่วยลดความผันผวนของหลักประกัน $USDe จะมีประสิทธิภาพด้านเงินทุนมากขึ้น เนื่องจากมีอัตราส่วนหลักประกัน 1:1 และให้ผลตอบแทนค่าธรรมเนียมการระดมทุนจากแบบจำลองเดลต้าเป็นกลาง อย่างไรก็ตาม ผู้ใช้จะไม่ได้รับผลกระทบจากความผันผวนของราคาของ $ETH

นี่คือความคิดของฉันเกี่ยวกับ $USDe:

1. นวัตกรรม: ในบรรดาโครงการที่มีอยู่ทั้งหมด Ethena เป็นโครงการเดียวที่นำเสนอโซลูชั่นที่เป็นนวัตกรรม ฉันเชื่อว่าโมเดล delta-neutral สามารถแก้ไขปัญหาสำคัญบางประการเกี่ยวกับเหรียญ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก LSD ได้สำเร็จ เช่น ประสิทธิภาพเงินทุน การขาดความสามารถในการปรับขนาด และความมั่นคงในการยึดเหนี่ยว
2. ประสิทธิภาพของเงินทุน: เนื่องจากโมเดลที่เพิ่มขึ้นและเป็นกลาง โปรโตคอลจึงไม่จำเป็นต้องมีหลักประกันมากเกินไปเพื่อรักษาจุดยึด ทำให้มีอัตราส่วนหลักประกัน 1:1 ดังนั้น $USDe จึงดำเนินการได้ดีที่สุดในแง่ของประสิทธิภาพเงินทุนเมื่อเทียบกับคู่แข่ง
3. ความมั่นคงในการยึด: $USDe รักษาความมั่นคงในการยึดผ่านตำแหน่งเดลต้าเป็นกลาง ตามทฤษฎีแล้ว การสร้างตำแหน่งยาวแบบสปอตและสั้น 1 เท่าในการแลกเปลี่ยนจะปกป้องมูลค่าของหลักประกันเสมอ อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตผลการปฏิบัติจริง
4. สื่อกลางในการแลกเปลี่ยน: ด้วยอัตราส่วนหลักประกัน 1:1 ทำให้ $USDe สามารถแก้ไขปัญหาความสามารถในการปรับขนาดของเหรียญเสถียรที่ได้รับการสนับสนุนจากการเข้ารหัสลับที่มีอยู่ได้ ดังนั้น $USDe จึงสามารถทำหน้าที่เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนระหว่างแพลตฟอร์มที่มีสภาพคล่องสูงได้
5. การนำเสนอคุณค่าที่แข็งแกร่งเมื่อเปรียบเทียบกับคู่แข่ง: $USDe มีข้อได้เปรียบหลักสองประการที่ไม่เหมือนใครในตลาด ซึ่งทำให้แตกต่างจากคู่แข่ง ประการแรก มีอัตราส่วนหลักประกัน 1:1 ซึ่งดึงดูดผู้ใช้มากกว่า นอกจากนี้ $USDe ยังมอบผลตอบแทนค่าธรรมเนียมเงินทุนนอกเหนือจากรางวัล LSD ทำให้สามารถแข่งขันกับโครงการที่มีอยู่ได้มากขึ้น
6. การยอมรับของผู้ใช้: เช่นเดียวกับโครงการนวัตกรรมอื่นๆ Ethena จะเผชิญกับความสงสัยจากชุมชนเนื่องจากแนวทาง Delta-Neutral ไม่เป็นที่รู้จักอย่างกว้างขวาง ดังนั้น Ethena จะต้องใช้เวลาพอสมควรในการให้ความรู้แก่ผู้ใช้และลองใช้แนวทางนี้
7. ไม่ได้รับผลกระทบจากความผันผวนของ ETH: ผู้ใช้จะไม่เสี่ยงต่อความผันผวนของราคา $ETH เนื่องจากหลักประกันที่ฝากไว้จะใช้เพื่อสร้างสถานะป้องกันความเสี่ยง ผู้ใช้ที่ไม่ชอบความเสี่ยงอาจเห็นว่าเป็นประโยชน์ อย่างไรก็ตาม $ETH maxis อาจมองว่าเป็นข้อเสียเปรียบ

ภาพสะท้อนภาพรวมของ Stablecoins ที่รองรับ LSD

จนถึงตอนนี้ ฉันได้แบ่งปันความคิดของฉันเกี่ยวกับเหรียญ stablecoin แต่ละตัวที่รองรับ LSD เพื่อให้เข้าใจถึงการเปลี่ยนแปลงได้ดีขึ้น และวิเคราะห์โอกาสและข้อจำกัด ฉันเชื่อว่าการวิเคราะห์นี้ช่วยให้เข้าใจแนวการแข่งขันของเหรียญ stablecoin ที่รองรับ LSD และแสดงให้เห็นการแลกเปลี่ยนของเหรียญ stablecoin แต่ละตัว

ตอนนี้ ฉันจะให้ภาพรวมของภาพรวมโดยรวมของเหรียญ stablecoin ที่รองรับ LSD เพื่อคาดการณ์ว่าหมวดหมู่นี้จะพัฒนาไปอย่างไรผ่านการวิเคราะห์ SWOT:

หมายเหตุ: ควรเน้นย้ำว่าการดำเนินการวิเคราะห์ SWOT โดยทั่วไปสำหรับ Stablecoin ที่รองรับ LSD แต่ละอันนั้นไม่ได้ให้ภาพรวมที่ครอบคลุม เนื่องจาก Stablecoin แต่ละอันมีค่า/ลักษณะที่แตกต่างกัน นี่เป็นเรื่องจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ Ethena Labs เนื่องจากกลไกเดลต้าเป็นกลางแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากโมเดล CDP ตัวอย่างเช่น ปัจจัยต่างๆ เช่น ประสิทธิภาพของเงินทุน สื่อกลางในการแลกเปลี่ยน และกรณีการใช้งานที่จำกัด จะไม่นำไปใช้กับ Stablecoin $eUSD ของ Ethena

จุดแข็ง

การจัดเก็บมูลค่า: Stablecoins ที่รองรับ LSD ทำหน้าที่เป็นเครื่องมือจัดเก็บมูลค่าที่เชื่อถือได้ เนื่องจากส่วนใหญ่มีเสถียรภาพด้านราคาในขณะที่ให้ผลตอบแทน $ETH แก่ผู้ใช้ ดังนั้นจึงสามารถทำหน้าที่เป็นโอกาสในการให้ผลตอบแทนที่มีความเสี่ยงต่ำและเป็นแหล่งสะสมมูลค่า ซึ่งจะช่วยเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดในอนาคตอันใกล้นี้ การนำไปใช้จะเพิ่มมากขึ้นเมื่อผู้คนตระหนักว่าเหรียญเสถียรที่ได้รับการสนับสนุนจาก LSD ช่วยให้ผู้ใช้สามารถแบ่งปันผลตอบแทนโดยธรรมชาติกับพวกเขาได้

โอกาสในการให้ผลตอบแทน: แม้ว่าผลตอบแทนของเหรียญ stablecoin ต่อปีที่ 5-8% อาจไม่น่าดึงดูดสำหรับผู้ค้าปลีก แต่ก็เป็นโอกาสที่ดีสำหรับผู้ถือครองรายใหญ่และผู้ค้าที่มีเลเวอเรจ เมื่อพิจารณาถึงโอกาสที่ให้ผลตอบแทนสูงที่จำกัดในระบบนิเวศ DeFi โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงตลาดหมีที่ดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง .

การปลดล็อกสภาพคล่อง: LSD มอบวิธีที่ดีในการปลดล็อกสภาพคล่อง $ETH ที่เป็นหลักประกัน และ LSDfi โดยเฉพาะเหรียญ stablecoin ที่รองรับ LSD จะช่วยปรับปรุงสถานการณ์นี้ให้ดียิ่งขึ้น โดยสร้างกรณีการใช้งานใหม่สำหรับ LSD ที่จะช่วยเพิ่มโอกาสของระบบนิเวศได้อย่างไม่ต้องสงสัย

การเปิดเผย $ETH ที่เพิ่มขึ้น: เหรียญ stablecoin ที่รองรับ LSD เป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการขยายระบบนิเวศ Ethereum ในขณะที่ปรับปรุงการเปิดเผย $ETH ของผู้ใช้ และสร้างกรณีการใช้งานใหม่ ซึ่งสร้างความต้องการตามธรรมชาติมากขึ้น

จุดอ่อน

การเติบโตขึ้นอยู่กับการนำ LSDfi มาใช้: LSDfi เป็นหมวดหมู่ใหม่ที่ต้องการการสำรวจเพิ่มเติม ในฐานะผู้บุกเบิกในหมวดหมู่นี้ เหรียญ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก LSD จะขึ้นอยู่กับการเติบโตของตลาดโดยรวมเป็นอย่างมาก ซึ่งค่อนข้างเป็นอิสระจากผลกระทบส่วนบุคคล

ประสิทธิภาพด้านเงินทุน: เนื่องจากเหรียญ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก LSD ส่วนใหญ่ใช้โมเดล CDP จึงจำเป็นต้องมีหลักประกันมากเกินไปและเผชิญกับความเสี่ยงในการชำระบัญชี ดังนั้นประสิทธิภาพด้านต้นทุนจึงกลายเป็นความท้าทายหลักสำหรับผู้ใช้

สื่อกลางในการแลกเปลี่ยน: เหรียญ Stablecoin ที่รองรับ LSD ได้รับการออกแบบมาเพื่อโอกาสในการให้ผลตอบแทนเป็นหลัก และอาศัยโมเดล CDP ทำให้ไม่เหมาะสำหรับใช้เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน สิ่งนี้จำกัดความสามารถในการปรับขนาดของผลิตภัณฑ์เหล่านี้

กรณีการใช้งานที่จำกัด: แม้ว่าการเป็นสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนที่ยั่งยืนนั้นเป็นการนำเสนอมูลค่าที่น่าสนใจ แต่การกระจายตัวของสภาพคล่องและการขาดสภาพคล่องจะจำกัดกรณีการใช้งานของ Stablecoin ที่รองรับ LSD แทบจะไม่มีวิธีอื่นใดในการใช้ Stablecoins เหล่านี้นอกเหนือจากการถือครอง

โอกาส

การยอมรับ ETH Stake: ด้วยความไว้วางใจอย่างต่อเนื่องในความปลอดภัยของระบบนิเวศ Ethereum และรางวัลการ Stake $ETH การ Stake ETH จึงเป็นหนึ่งในพื้นที่ที่จะเห็นการเติบโตต่อไป เหรียญ stablecoin ที่รองรับ LSD จะได้รับประโยชน์จากสิ่งนี้ เนื่องจากสามารถคาดการณ์อัตราการเดิมพัน $ETH ที่เพิ่มขึ้นในอนาคตได้

การจัดเก็บมูลค่าเทียบกับภาวะเงินเฟ้อ: เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อ จึงมีความต้องการสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงอยู่เสมอ ดังที่เราเห็นจากความพยายามในการสร้างเหรียญเสถียร/เหรียญตรึงที่ต้านทานภาวะเงินเฟ้อ มีความต้องการอย่างมาก แม้ว่าเหรียญ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก LSD จะไม่มีอยู่จริงเพื่อวัตถุประสงค์ในการป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อหรือเป็นการเก็บมูลค่าจากภาวะเงินเฟ้อ แต่เหรียญเหล่านี้ได้แสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการป้องกันภาวะเงินเฟ้อ

ภัยคุกคาม

การขาดนวัตกรรม: ฉันเชื่อว่าเหรียญเสถียรที่ได้รับการสนับสนุนจาก LSD นั้นส่วนใหญ่เป็นทางแยกของสภาพคล่อง ซึ่งขาดความแตกต่างที่สำคัญ เป็นผลให้พวกเขาไม่ได้นำเสนอคุณค่ามากนักเมื่อเทียบกับสภาพคล่อง ยกเว้นความสามารถในการใช้ LST เป็นหลักประกัน แม้ว่า Liquity v2 จะทำสิ่งนี้สำเร็จ แต่ก็ยังไม่แน่ใจว่านักลงทุนจะยังคงใช้ Stablecoin เหล่านี้ต่อไปหรือไม่

การลดอัตราผลตอบแทนที่เป็นไปได้: เนื่องจากรางวัลการปักหลัก $ETH สามารถลดลงได้ตลอดเวลา อัตราผลตอบแทนของเหรียญ stablecoin ที่รองรับ LSD ก็จะลดลงเช่นกัน สิ่งนี้อาจทำให้ผู้ใช้ไม่เลือกเหรียญที่มีเสถียรภาพเหล่านี้ เมื่อพิจารณาว่าจะมีการปักหลัก $ETH มากขึ้นในอนาคต นี่เป็นผลลัพธ์ที่หลีกเลี่ยงไม่ได้สำหรับเหรียญ stablecoin ที่รองรับ LSD

ความต้องการและสภาพคล่องต่ำ: จนถึงตอนนี้ เหรียญ stablecoin ที่รองรับ LSD ส่วนใหญ่พยายามดิ้นรนเพื่อรักษาระดับไว้ที่ 1 ดอลลาร์ แม้ว่าจะมีสาเหตุเฉพาะสำหรับสถานการณ์นี้ แต่ปัญหาที่พบบ่อยคือการขาดความต้องการและสภาพคล่องที่แข็งแกร่งสำหรับเหรียญ stablecoin เหล่านี้

การกระจายตัวของสภาพคล่องเนื่องจากการแข่งขัน: ในปัจจุบัน หลายทีมกำลังพยายามสร้างเหรียญ stablecoin ที่รองรับ LSD และไม่มีผู้ชนะที่ชัดเจนในการแข่งขันครั้งนี้ ซึ่งหมายความว่าสภาพคล่องจะกระจายไปในหมู่คู่แข่ง ซึ่งจำกัดศักยภาพในการเติบโตและขัดขวางประสิทธิภาพของผลิตภัณฑ์หรือการสร้างรายได้ ทั้งหมดนี้อาจมีผลกระทบระยะยาวต่อความสำเร็จของเหรียญ stablecoin ที่รองรับ LSD

สิ้นสุดตลาดหมี: นักลงทุนส่วนใหญ่เลือกเหรียญ stablecoin ที่รองรับ LSD เป็นสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน เนื่องจากไม่มีวิธีแก้ปัญหา/ทางเลือกที่ดีกว่าในช่วงตลาดหมี อย่างไรก็ตาม เมื่อตลาดกระทิงเริ่มต้นขึ้น เงินทุนจะไหลไปสู่โครงการที่ทำกำไรได้มากขึ้น เนื่องจากอัตราผลตอบแทนต่อปีที่ 5-8% อาจไม่น่าดึงดูดในตลาดกระทิง อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าสังเกตว่าการสิ้นสุดของตลาดหมีจะช่วยให้โปรโตคอลเหล่านี้เติบโตอย่างแน่นอน เนื่องจากมูลค่าตลาดโดยรวมจะเพิ่มขึ้นต่อไป

ผลกระทบในอนาคต: ทำให้ Stablecoins ที่รองรับ LSD มีประสิทธิภาพมากขึ้น

เห็นได้ชัดว่าด้วยการเพิ่มขึ้นของผลิตภัณฑ์ LSDfi ความสนใจในเหรียญ stablecoin ที่รองรับ LSD ก็เพิ่มขึ้น ฉันเชื่อว่าแนวโน้มนี้จะเติบโตต่อไป อย่างไรก็ตาม ฉันคิดว่าเหรียญ Stablecoin ที่รองรับ LSD ในปัจจุบันส่วนใหญ่ไม่เหมาะกับตลาดผลิตภัณฑ์หรือขาดความได้เปรียบทางการแข่งขัน

Stablecoins ที่สนับสนุนโดย LSD เช่น $R, $GRAI และ $eUSD ไม่มีการนำเสนอคุณค่าที่ชัดเจนเมื่อเปรียบเทียบกับโครงการที่มีอยู่ เช่น $crvUSD และ $LUSD โปรโตคอลเหล่านี้อาจดึงส่วนแบ่งการตลาดจากโครงการที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้

Prisma Finance เป็นกรณีที่น่าสนใจ พวกเขากำลังพัฒนาโมเดลโทเคนอันเป็นเอกลักษณ์เพื่อเพิ่มผลตอบแทนให้กับผู้ถือเหรียญเสถียร และสร้างมูลค่าให้กับผู้ถือโทเค็นการกำกับดูแล แม้ว่าโมเดล CDP ในปัจจุบันของ Stablecoin นี้จะไม่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัวและไม่มีข้อเสนอมูลค่าใหม่ แต่โปรโตคอลอาจมีโอกาสเนื่องจากโมเดลเศรษฐกิจโทเค็นสร้างความต้องการตามธรรมชาติ เพิ่มสภาพคล่องให้ลึกขึ้น และด้วยเหตุนี้ทำให้ง่ายต่อการรักษาหมุด

Ethena Labs เป็นโมเดลที่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัวที่ท้าทายโมเดลที่มีอยู่ โปรโตคอลนี้มีประสิทธิภาพมากกว่า และเนื่องจากตำแหน่งที่ปราศจากความเสี่ยงแบบเปิดของโปรโตคอล จึงสามารถสร้างรายได้มากขึ้นผ่านต้นทุนเงินทุน นี่เป็นสิ่งสำคัญเนื่องจากโมเดลนี้สร้างผลตอบแทนแบบออร์แกนิกเพิ่มเติมจากอัตราผลตอบแทน LST ที่มีอยู่ ทำให้โปรโตคอลมีความสามารถในการแข่งขันมากขึ้น อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าสังเกตว่าในรูปแบบ CDP ผู้กู้จะได้กำไรเมื่อราคาหลักประกันสูงขึ้น ในกรณีของ Ethena ผู้ใช้จะสูญเสียผลกำไรที่อาจเกิดขึ้นจากความผันผวนของราคาที่เพิ่มขึ้นของ $ETH เนื่องจากการรักษาหมุดผ่านตำแหน่งที่ปราศจากความเสี่ยง

โดยสรุป อนาคตของเหรียญ stablecoin ที่รองรับ LSD จะขึ้นอยู่กับ:

• โมเดลใหม่ปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุน
• แหล่งรายได้ใหม่
• การขยายขนาดของการวางเดิมพัน ETH;
• การยอมรับ LSDfi

เรามารอดูกัน

ข้อสงวนสิทธิ์：

1. บทความนี้พิมพ์ซ้ำจาก [techflowpost] ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้แต่งต้นฉบับ [ซีซาร์] หากมีการคัดค้านการพิมพ์ซ้ำนี้ โปรดติดต่อทีม Sanv Nurlae ( gatelearn@gate.io ) และพวกเขาจะจัดการโดยเร็วที่สุด
2. การปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นดำเนินการโดยทีมงาน Sanv Nurlae เว้นแต่จะกล่าวถึง ห้ามคัดลอก แจกจ่าย หรือลอกเลียนแบบบทความที่แปลแล้ว