Введение

Стейблкоины сегодня являются неотъемлемой частью криптовалютной индустрии, объединяя надежность доллара как средства сохранения стоимости с трансакционной способностью и удобством использования токена блокчейна. Среди них USDC, флагманский продукт Circle и один из наиболее широко принятых стейблкоинов, являющийся 6-м по величине криптовалютным токеном по рыночной капитализации [1].

В этой статье мы обсудим уникальные особенности USDC в качестве стейблкоина, его текущую адопцию в качестве средства платежа и регуляторный ландшафт, с которым USDC и другие цифровые активы могут столкнуться сегодня, и что все это означает для цифрового будущего доллара.

Создание стейблкоина доверия и прозрачности

В своей сути USDC решает очень простую проблему: как купить цифровые активы за доллары? До появления стейблкоинов решением было переводить фиатные доллары из традиционной банковской системы на криптовалютные биржи, часто медленный, громоздкий и дорогой процесс. USDC решает эту проблему «входа» с помощью создания «цифрового доллара», программируемого, токенизированного представления американского доллара, который подкрепляется в соотношении 1:1 фиатными деньгами и эквивалентными им активами [2].

С момента своего создания в 2018 году USDC выросла и стала одной из ведущих стейблкоинов в криптоиндустрии. Возможно, ключевым фактором, который отличает USDC от других крупных стейблкоинов, является акцент на доверии и прозрачности в процессе эмиссии. В отличие от других поставщиков стейблкоинов, которые часто базируются за рубежом и не регулируются, Circle - это полностью американская компания, выпускающая эти «цифровые доллары». Каждый месяц резервные активы USDC проходят независимую проверку Большой четверкой бухгалтерских фирм, и у Circle есть общедоступная панель управления, где каждый может просматривать состав резервов USDC в реальном времени [3]. Например, на 8 августа 2024 года в дашборде Circle зарегистрировано $34.5 миллиарда долларов, выраженных в USDC [4].

Композиции Резерва Circle, полученные 8 августа 2024 года. Источник [4].

Итак, как выпускаются и погашаются токены USDC Circle, обеспеченные фиатными деньгами? Прямое выпуск и погашение USDC осуществляются через «Circle Mint», интерфейс приложений (API) для институциональных трейдеров, финтех-компаний, бирж и других корпоративных предприятий. Чтобы получить USDC любым количеством, клиент Circle Mint инициирует перевод фиатных средств на эту сумму через свой API на резервный счет USDC Circle, и Circle выпускает эквивалентный USDC на счет клиента Circle Mint. Точно так же, когда клиент Circle Mint запрашивает погашение USDC за фиат, Circle отправит этот USDC на «адрес сжигания», и после этого «события сжигания» переведет USD на связанный банковский счет компании [2].

Процесс управления активами также направлен на повышение доверия за счет использования опыта и прозрачности традиционных управляющих активами. В текущих резервах USDC в размере 34,5 миллиарда долларов [4] 4,5 миллиарда долларов находится в резервных банках, в то время как оставшиеся 30,1 миллиарда долларов находятся в Фонде резервов Circle, зарегистрированном в SEC, фонде государственных денежных рынков, управляемом Blackrock, который имеет доходность 7-дневной SEC в размере 5,29% [6].

Стейблкоины, обеспеченные фиатом, такие как USDC, резко контрастируют с традиционной дробной банковской системой. В то время как большая часть долларов в банке обеспечена исключительно кредитным портфелем банка (который часто включает в себя относительно неликвидные и более рискованные активы), каждый «доллар» USDC обеспечен эквивалентным количеством высоколиквидных денежных средств и эквивалентных им активов в долларах США. В этом смысле USDC от Circle прокладывает путь к будущему доллара в цифровой среде. Предоставляя надежную, безопасную и инновационную инфраструктуру для «цифровых долларов», Circle стремится переосмыслить один из самых важных активов в финансовом мире.

Принятие USDC от DeFi к TradFi

Конечно, истинная ценность стейблкоина заключается в его использовании. Независимо от того, насколько хорошо продуман или прозрачен продукт, настоящим испытанием для стабильной монеты является ее принятие в повседневных случаях использования - как в контексте блокчейна, так и в традиционных платежных системах.

Панель инструментов Dune объема стабильной монеты в DeFi [9]

USDC от Circle остается крупнейшим регулируемым цифровым долларом в мире и поддерживает нативно 16 различных блокчейнов, где он получил значительное использование как предпочтительная стейблкоин для использования в протоколах DeFi [16] [10]. Среди них крупнейшие объемы транзакций наблюдаются на Solana и Ethereum, преимущественно в торговле и других активностях в криптоэкосистеме. Чтобы обеспечить совместимость между различными поддерживаемыми блокчейнами, USDC разработал нативную инфраструктуру взаимодействия для межцепных переводов, называемую протоколом Cross-Cralshun Transfer Protocol (CCTP) [11].

Механизм взаимодействия в CCTP довольно похож на инфраструктуру Circle Mint для обмена фиатных денег на токены. В настоящее время CCTP поддерживает 8 различных цепей, а именно: Arbitrum, Avalanche, Base, Ethereum, Noble, OP Mainnet, Polygon PoS, Solana [11]. Чтобы передать USDC с одной цепи на другую, например, с Ethereum на Solana, требуется три основных шага:

1. Сначала USDC сжигается на Ethereum, исходной цепочке.
2. Затем пользователь получает подписанное свидетельство от Circle об этом сжигании, которое служит квитанцией для этого «события сжигания».
3. Circle использует эту проверку, чтобы авторизовать чеканку USDC на Solana.

Одним из преимуществ этого механизма сжигания и выпуска является возможность совместимости различных блокчейнов, работающих на разных виртуальных машинах, таких как EVM для Ethereum и SVM для Solana, что позволяет использовать такие сценарии, как обмен между цепями, депозиты и покупки в системах децентрализованных финансов (DeFi).

Но, возможно, наиболее захватывающей областью роста для USDC является ее принятие не только в криптотранзакциях и DeFi-продуктах. Традиционно, деньги имеют три основные функции: (1) как средство сохранения стоимости, (2) как единица учета, (3) как средство обмена. USDC становится все более популярным выбором для всех трех функций денег в реальных условиях.

Как «средство сохранения стоимости» USDC становится естественным решением для людей в развивающихся странах, у которых нет надежного доступа к долларам США или долларовому банковскому счету. В Аргентине, где годовая инфляция превышает 200%, стейблкоины стали основным способом для граждан сохранить свое богатство [12]. В 2023 году 60% криптовалютных покупок в Аргентине были совершены на долларовые стейблкоины, такие как USDC, и страна занимает 15-е место по уровню принятия криптовалют в мире [12]. В декабре 2023 года Circle также объявила о партнерстве с бразильским банком Nubank для предоставления доступа к «цифровым долларам» его 85 миллионам клиентов [13].

Как «единица учета», USDC также значительно продвинулась за последние несколько лет, поскольку Circle провела обширные пилотные проекты с Visa и Mastercard, двумя крупнейшими платежными процессорами в мире. Например, с 2021 года Visa сотрудничает с Crypto.com, чтобы опробовать использование USDC в качестве механизма расчетов, а в 2023 году Visa объявила, что расширит поддержку расчетов USDC, с новыми приобретателями мерчантов Worldpay и Nuvei и с использованием блокчейна Solana [14]. Аналогично, в 2021 году Mastercard объявила о том, что будет предлагать криптокомпаниям возможность запуска брендированных карточных предложений, расчеты по которым будут осуществляться стейблкоинами, такими как USDC [15].

Как "средство обмена," USDC может быть использован сегодня на любом терминале Visa через карту Coinbase Visa. Запущенная в 2020 году для американских потребителей, эта дебетовая карта позволяет потребителям напрямую тратить USDC на любом терминале Visa, обеспечивая опыт оплаты, похожий на фиат, при этом зарабатывая награды в криптовалюте [16].

Coinbase Visa Dacho, которая позволяет клиентам тратить USDC в любом терминале Visa. Источник: Оригинальный контент.

Еще одним примером использования USDC в качестве «средства обмена» является приложение Grab, основанное в Сингапуре, предоставляющее услуги по заказу поездок, доставке еды и продуктов, суперприложение в Юго-Восточной Азии с более чем 180 миллионами пользователей. В сентябре 2023 года Grab объявил о партнерстве с Circle для создания кошелька web3, который поддерживает платежи USDC и правительственные ваучеры NFT и продовольственные марки [17]. Сегодня потребители могут использовать USDC на Ethereum и Solana для пополнения своего кошелька Grab [18].

Таким образом, мы видим, что USDC сегодня получает все большую поддержку и интеграцию с традиционными платежными рельсами, объединяя интернет-финансовую систему с традиционными финансовыми услугами. Но как стабильные монеты сравниваются как средство платежа с существующими цифровыми платежными системами, такими как Автоматизированные клиринговые дома (ACH)?

Во многих существующих системах, таких как ACH, деньги и сообщение перемещаются отдельно по централизованным реестрам [19]. Если Элис совершает транзакцию на имя Боба через ACH или кредитную карту, транзакция сначала будет помечена как «ожидающая» до нескольких дней, прежде чем она станет окончательной. Это происходит потому, что в момент транзакции система просто отправляет «сообщение» о том, что транзакция произошла, не перемещая саму деньги. Деньги зачисляются асинхронно, иногда с задержкой на несколько дней.

Ключевое преимущество платежей в стейблкоинах по сравнению с этими устаревшими системами заключается в том, что деньги и сообщение перемещаются одновременно. Таким образом, когда Алиса совершает транзакцию стейблкоина с Бобом, Боб получает полную сумму денег в тот момент, когда сообщение о транзакции будет отправлено, точно так же, как и при оплате наличными. Таким образом, стейблкоины как платежный механизм представляют собой технологический скачок по сравнению со многими существующими расчетными решениями и гораздо больше подходят для того, чтобы играть роль «цифрового доллара» в будущем.

Правовые и регуляторные аспекты стейблкоинов

Как и любая новая технология, стейблкоины вызвали много юридических и регуляторных вопросов. Поскольку стейблкоины, такие как USDC, становятся все более популярными, одной из ключевых проблем является то, что они могут стать инструментом злоумышленников для осуществления отмывания денег, финансирования терроризма и уклонения от санкций. Это особенно важно, поскольку взаимосвязи между традиционными финансовыми услугами и стейблкоинами со временем созреют для создания новой финансовой системы на основе интернета; здесь необходимо сосредоточиться на продвижении регуляторного соблюдения для продуктов стейблкоинов.

В этой статье мы подчеркнули, что Circle стремится к тому, чтобы USDC служил регулируемым, прозрачным стейблкоином, выпущенным эмитентом, который уделяет первостепенное внимание соблюдению нормативных требований. Как регулируемый денежный перевод, Circle соблюдает соответствующие руководящие принципы FINCEN и законы штата о денежных переводах, и все пользователи Circle Mint в США подчиняются правилам по борьбе с отмыванием денег и «знай своего клиента», таким как Патриотический акт [20].

Однако, хотя важно ввести соблюдение, чтобы предотвратить злоупотребление стейблкоинами, такими как USDC злонамеренными деятелями, эта регулировка должна быть более сложной и тонко настроенной, чтобы также защитить интересы обычных потребителей, желающих использовать USDC; создание регулятивной системы, которая исключает обычных потребителей - особенно тех, кто уже отвергнут существующей финансовой системой - не способствует интересам Америки.

Сегодня два основных регуляторных органа, которые пытаются регулировать стейблкоины в США - Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) - были созданы задолго до изобретения современного Интернета, не говоря уже о цифровых активах, таких как криптовалюты и стейблкоины. Регуляторы сегодня работают с инструментами, созданными более 90 лет назад, и хотя некоторые руководства остаются полезными в определенных случаях, регуляторы должны проявлять особую осторожность при применении существующих правил к этой новой отрасли и создании новых правил для эффективного регулирования деятельности, основанной на инновациях технологии блокчейн.

Хотя блокчейн-индустрия может предложить некоторые технические инновации, такие как системы децентрализованных цифровых идентификаторов, которые облегчают соблюдение требований конечных пользователей к конфиденциальности с регулирующими требованиями, это не будет достаточно для заполнения этой регуляторной пробела. Конгресс должен действовать, чтобы обеспечить повышение регуляторной прозрачности как для стейблкоинов, так и для цифровых активов в целом, и новые законодательные инициативы, такие как проект Закона о прозрачности стейблкоинов, являются шагами в правильном направлении [21].

В этом плане ряд других юрисдикций, включая Европейский Союз, значительно продвинулись вперед, чем США. Недавно в ЕС был введен Регламент о рынках криптоактивов (MiCA), который должен быть полностью реализован к декабрю 2024 года [22]. Основная инновация MiCA заключается в том, что она стремится создать совершенно новую нормативно-правовую базу, созданную для цифровых активов, с такими положениями, как обязательные ликвидные резервы для эмитентов стейблкоинов, ограничения на стейблкоины, не деноминированные в евро, и единый режим авторизации для 450 миллионов граждан ЕС. MiCA представляет собой значительный шаг в повышении нормативной ясности в отношении регулирования как стейблкоинов, так и цифровых активов [22], а стейблкоины Circle являются первыми глобальными стейблкоинами, на которые поданы жалобы в соответствии с MiCA [23]. Основываясь на своей работе по соблюдению MiCa, продукты Circle имеют хорошие возможности для принятия в ЕС в качестве ведущего стейблкоина, соответствующего требованиям.

Крупнейшие иностранные владельцы казначейских облигаций США. Источник [24].

Таким образом, у Конгресса США есть большой стимул действовать по законодательству о стейблкоинах. Регулируемый стейблкоин, деноминированный в долларах, такой как USDC, может значительно продвинуть американские интересы в пространстве цифровых активов. Мандат USDC на резервы означает, что всегда будет естественный спрос на казначейские облигации США. По состоянию на июнь 2024 года стейблкоины являются 18-м по величине держателем долга США, владея большим количеством казначейских векселей, чем Южная Корея или Германия [24]. И по мере роста спроса на стейблкоины и цифровые активы это число будет только увеличиваться. Другими словами, спрос на стейблкоины, номинированные в США, напрямую трансформируется в спрос на доллары США и долговые обязательства США. Поэтому крайне важно, чтобы Конгресс повысил нормативную ясность для пространства цифровых активов, чтобы еще больше укрепить силу доллара в цифровую эпоху.

Заключение

Стейблкоины, такие как USDC, прошли долгий путь с момента своего появления всего несколько лет назад и стали одним из наиболее убедительных случаев использования технологии блокчейн. Основная идея стейблкоина заключается в том, чтобы привнести в легаси-институты денег интероперабельность, композицию и доступность Интернета, и USDC является лидером в создании безопасного и прозрачного «цифрового доллара».

В ближайшие несколько лет, по мере зрелости и развития стабильных монет, их принятия и регулирования, мы можем ожидать, что миллионы компаний и людей примут новый открытый стандарт для финансовых транзакций. В этом смысле миссия Circle заключается в выполнении невыполненного обещания Интернета - принести открытость и прозрачность Интернета в область денег, чтобы в конечном итоге построить финансовую систему Интернета [25].

Ссылки

[1] Посещено 23 июня 2024 года: https://coinmarketcap.com/currencies/usd-coin/?update=1719157889899

[2] https://www.circle.com/blog/обзор-usdc-и-инфраструктуры-стейблкоина-circle

[3]https://messari.io/project/usd-coin/profile

[4] https://www.circle.com/ru/transparency

[5] https://www.circle.com/en/circle-mint#Institutional-Traders

[6]https://www.blackrock.com/cash/en-us/products/329365/

[7] https://www.reuters.com/business/crypto-firm-circle-reveals-33-bln-exposure-silicon-valley-bank-2023-03-11/

[8]https://www.federalregister.gov/agencies/federal-deposit-insurance-corporation

[9]https://dune.com/thb3100/stablecoin-dashboard

[10]https://www.circle.com/ru/multi-chain-usdc

[11]https://developers.circle.com/stablecoins/docs/cctp-getting-started

[12] https://www.coindesk.com/markets/2024/02/12/tether-and-circle-stablecoin-purchases-dominate-in-argentina/

[13] https://www.circle.com/en/pressroom/circle-and-nubank-partner-to-increase-digital-dollar-access-in-brazil

[14]https://usa.visa.com/about-visa/newsroom/press-releases.releaseId.19881.html

[15]https://www.mastercard.com/news/press/2021/july/mastercard-creates-simplified-payments-card-offering-for-cryptocurrency-companies/

[16] https://cointelegraph.com/news/usdc-usdt-доминирование стейблкоинов

[17] https://www.circle.com/ru/case-studies/grab

[18]https://x.com/jerallaire/status/1769696996326068259

[19]https://www.investopedia.com/ach-transfers-what-are-they-and-how-do-they-work-4590120

[20] См. разделы 6-7 условий использования USDC: https://www.circle.com/ru/legal/usdc-terms

[21] Закон о прозрачности стейблкоинов: https://www.congress.gov/bill/117th-congress/senate-bill/3970/all-info

[22] Summary of MiCA by Coindesk: https://www.coindesk.com/learn/mica-eus-comprehensive-new-crypto-regulation-explained/

[23] https://www.circle.com/en/eurc

[24] https://www.coindesk.com/markets/2024/06/20/stablecoin-issuers-now-18th-largest-holder-of-us-debt/

[25]https://www.circle.com/en/reports/state-of-the-usdc-economy

Отказ:

1. Эта статья перепечатана с [Stanford Blockchain Club]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Клуб блокчейн Стэнфорда]. Если у вас есть возражения по поводу этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с Sanv Nurlaeкоманда и они оперативно справятся с этим.
2. Отказ от ответственности: Мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно мнениями автора и не являются инвестиционными советами.
3. Переводом статьи на другие языки занимается команда Sanv Nurlae. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.