En el Bitcoin en capasEn este artículo, presenté tres tipos de puentes: sin confianza, minimizando la confianza y custodia. Estos sirven como la columna vertebral de las transferencias de activos entre cadenas, particularmente para Bitcoin. Aquí hay un resumen rápido antes de sumergirse en la historia de hoy:

Los puentes sin confianza actúan como un portal entre cadenas, ofreciendo el más alto nivel de seguridad porque no dependen de ninguna autoridad central. Sin embargo, actualmente son poco prácticos, en gran medida porque Bitcoin, como cadena de origen, no puede verificar eventos que ocurran fuera de su red. Por ejemplo, Bitcoin no puede verificar nativamente eventos que ocurran en Ethereum, lo que limita la viabilidad de los puentes sin confianza.

Los puentes custodiales, sin embargo, utilizan un proveedor centralizado para gestionar las transferencias de activos. Estos proveedores mantienen los BTC (Bitcoin) de los usuarios en la red de Bitcoin y crean tokens sintéticos, o envoltorios, en cadenas de destino como Ethereum. Si bien es fácil de configurar y mantener, los puentes custodiales introducen un riesgo significativo, ya que dependen de una sola parte de confianza, que se convierte en un punto de fallo.

Los puentes de minimización de confianza intentan combinar los mejores aspectos de los dos modelos. En lugar de depender de una entidad para retener el BTC de los usuarios, involucran a múltiples entidades de buena reputación en el almacenamiento y gestión de activos, ofreciendo un equilibrio entre seguridad y practicidad. Estos puentes emplean mecanismos descentralizados para reducir el riesgo de que una entidad falle o actúe maliciosamente.

El foco de hoy gira en torno a BitGo, el custodio detrás de Wrapped Bitcoin (WBTC). WBTC es uno de los envoltorios de Bitcoin más utilizados, especialmente en las cadenas compatibles con Ethereum Virtual Machine (EVM). Ha sido la forma dominante de Bitcoin envuelto en Ethereum, permitiendo a los titulares de BTC participar en el ecosistema DeFi de Ethereum. Junto con WBTC, otras formas de Bitcoin envuelto, como tBTC, renBTC, HBTC e imBTC, también se utilizan en varios ecosistemas, pero ninguna se acerca a la escala de WBTC.

¿Un trato con el diablo?

El 9 de agosto de 2024, BitGo, el custodio principal de WBTC,anunció una asociacióncon BiT Global. Esto no fue solo una colaboración comercial de rutina. Implicó un cambio importante en el control sobre la billetera de múltiples firmas de WBTC, lo que ha generado preocupación en la comunidad cripto.

Bajo el nuevo acuerdo, se suponía que BiT Global controlaría dos de las tres claves en la billetera multisig 2-de-3 que asegura WBTC. En términos simples, BitGo se volvería redundante en todos los sentidos prácticos, ya que BiT Global tendría el control mayoritario sobre las tenencias de WBTC. Esto ha generado temores sobre la centralización y las vulnerabilidades de seguridad, especialmente dada la participación de Justin Sun con BiT Global. Después de la reacción negativa de la comunidad, hay una nueva propuesta que indica que BitGo retendrá el control de 2 claves. Sin embargo, los problemas relacionados con la participación de Justin Sun todavía persisten.

BiT Global citó los requisitos legales de Hong Kong para defender este movimiento, afirmando que ningún accionista puede tener más del 20% del control en una empresa. El registro corporativo indica que los cinco accionistas listados ...compartir lo mismoDirección en las Islas Vírgenes Británicas. Esto ha alimentado sospechas de que Justin Sun, aunque no esté formalmente listado, sigue teniendo una influencia desproporcionada sobre BiT Global. Aunque no hay pruebas directas, las pruebas circunstanciales han suscitado serias preguntas dentro de la comunidad sobre el verdadero nivel de descentralización en esta nueva estructura.

La centralización es una preocupación seria en cripto, especialmente cuando el activo en cuestión es Bitcoin, un símbolo de soberanía financiera y descentralización. Al colocar el control en manos de BiT Global, WBTC ahora enfrenta mayores riesgos regulatorios. Si surgieran problemas legales que involucraran a Justin Sun o BiT Global, los titulares de WBTC podrían encontrar sus activos bloqueados, incautados o comprometidos de alguna otra manera.

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La motivación de BitGo: la dominación del mercado no es suficiente

A primera vista, la decisión de BitGo de renunciar al control parece desconcertante, especialmente porque WBTC controla más del 95% del mercado de Bitcoin envuelto en Ethereum. Con tal dominio abrumador en el mercado, ¿por qué renunciar al control?

La respuesta radica en BitGo’s modelo de ingresospara WBTC, que depende de las comisiones generadas por la emisión y redención del token. No hay comisiones simplemente por mantener WBTC en nombre de los usuarios. Sin embargo, la actividad de emisión y redención se ha estancado en los últimos años. Aunque WBTC sigue siendo ampliamente sostenido, la falta de movimiento probablemente ha provocado una disminución en los ingresos de BitGo por este servicio.

Esta situación resalta un punto importante: la dominancia del mercado no siempre se traduce en rentabilidad. El control de BitGo en el mercado de WBTC no necesariamente significa que esté prosperando financieramente. Con menos emisiones y redenciones, los ingresos de la plataforma por WBTC están disminuyendo, y esto probablemente sea un factor en la decisión de BitGo de asociarse con BiT Global, quizás como una forma de aliviar parte de la carga operativa mientras busca otras fuentes de ingresos alternativas.

Esta situación también sirve como una advertencia para otros proyectos: controlar una gran parte del mercado no garantiza el éxito sostenido a menos que el modelo sea rentable. Las estrategias de monetización deben estar continuamente alineadas con el compromiso del usuario para garantizar la sostenibilidad a largo plazo.

Nuevos jugadores intentando aprovechar al máximo la situación

A medida que BitGo navega en su asociación con BiT Global, están surgiendo nuevos jugadores en el mercado de Bitcoin envuelto. Especialmente,Coinbaseha anunciado planes para introducir su propio WBTC, mientras 21Sharesya ha implementado una versión en Ethereum. Estos jugadores institucionales están entrando en el espacio con modelos de ingresos similares a BitGo, confiando en tarifas para acuñar y canjear BTC envuelto.

Sin embargo, hay una diferencia clave. Empresas como Coinbase y 21Shares tienen flujos de ingresos existentes que pueden subsidiar estas operaciones. Acuñar y canjear BTC envuelto puede funcionar como un servicio adicional a sus negocios principales en lugar de una fuente de ingresos primaria. A diferencia de BitGo, esto les permite ingresar al espacio sin priorizar la rentabilidad inmediata, que depende en gran medida de WBTC para sus ganancias.

Estos nuevos participantes también señalan un cambio en el mercado. A medida que los actores institucionales intervienen, le otorgan mayor credibilidad al concepto de Bitcoin envuelto. Sin embargo, sus modelos de custodia, aunque familiares para las finanzas tradicionales, aún pueden introducir los mismos riesgos de centralización que vemos con WBTC.

La alternativa de tBTC

A diferencia de estos modelos de custodia, tBTC, desarrollado por Red de Umbral, ofrece una alternativa descentralizada y de mínima confianza. tBTC utiliza la criptografía para asegurar los depósitos de Bitcoin, requiriendo una mayoría de operadores descentralizados para gestionar los activos envueltos. Este modelo es mucho más resistente a los riesgos de centralización que WBTC. Nuevos participantes como Botanix tienen diseños similares.

Así es como funciona tBTC: un grupo seleccionado al azar de operadores gestiona los depósitos de Bitcoin, asegurando que ninguna entidad tenga demasiado control. Estos operadores deben llegar a un consenso antes de que se pueda tomar cualquier acción, y el proceso de selección rota regularmente, asegurando que ningún grupo pueda tomar el control de los fondos. Esta estructura contrasta notablemente con WBTC, donde BiT Global técnicamente podría mover los BTC de los usuarios con solo dos firmas, ambas controladas por la misma organización.

El modelo de confianza mínima que tBTC emplea tiene varios beneficios. Especialmente:

• Descentralización: Ninguna entidad única controla el sistema, reduciendo los riesgos de censura o incautación de activos.
• Transparencia: Todas las actividades de acuñación y canje se realizan en la cadena, lo que brinda a los usuarios una visibilidad completa.
• Soporte al ecosistema: Proyectos como MezoyAcrese están construyendo sobre tBTC, expandiendo su utilidad dentro de DeFi.

A diferencia de WBTC, tBTC no necesita generar ingresos a partir de tarifas de creación y canje. En cambio, el ecosistema más amplio de Threshold Network proporciona sostenibilidad financiera sin someter a tBTC a una presión constante para monetizar el protocolo.

La razón por la que digo esto es que Mezo es como un Ethereum L2. Los usuarios pagan tarifas para acceder a los productos en Mezo. Estas tarifas se distribuyen entre los poseedores de MEZO y BTC. Este mecanismo no solo incentiva la participación en la red, sino que también crea un modelo de ingresos sostenible vinculado al uso de los productos de Mezo. Esta es una de las fuentes de ingresos para el ecosistema de Thesis.

Del mismo modo, otra fuente de ingresos para el ecosistema puede ser en forma de rendimiento de participación generado por Acre. La funcionalidad de acuñación/canje proporcionada por la Red de Umbra para tBTC representa una integración vertical dentro de las ofertas de servicios de Thesis. Esta integración permite a Thesis capturar valor en múltiples puntos, desde la acuñación inicial hasta el uso del producto DeFi, creando un modelo de negocio más sólido y sostenible.

Desbloqueando el potencial de Bitcoin en DeFi

Un factor a menudo pasado por alto en el debate sobre las soluciones de custodia frente a las descentralizadas es la Experiencia del Usuario (UX). La descentralización es crucial para la sostenibilidad a largo plazo. Sin embargo, si el proceso de uso de una solución descentralizada como tBTC es demasiado complejo o lleva demasiado tiempo, los usuarios pueden inclinarse hacia modelos de custodia más simples como WBTC.

Una experiencia de usuario más fluida puede

• Aumentar la adopción al reducir la barrera técnica para los usuarios.
• Mejorar la liquidez a medida que más usuarios participan en la acuñación y el canje.
• Atraer a inversores institucionales que valoran la facilidad de integración en sus sistemas.

Para que soluciones descentralizadas como tBTC tengan éxito, mejorar la experiencia de usuario es esencial. El objetivo es ofrecer los beneficios de la descentralización sin abrumar a los usuarios con complejidad. La solución que logre este equilibrio probablemente verá la mayor adopción y crecimiento de liquidez con el tiempo.

Aumento de la aceptación de tBTC

A pesar de los desafíos, tBTC ha ganado constantemente impulso en el espacio DeFi. Uno de los hitos más significativos fue cuando Aave, uno de los protocolos de préstamos descentralizados más grandes, aceptado tBTC como garantía. Este movimiento es una prueba de la confianza que el ecosistema DeFi está depositando en soluciones descentralizadas y de confianza mínima.

Además, MakerDAO, pionero en finanzas descentralizadas,ha eliminado WBTC como garantía, citando preocupaciones sobre su creciente centralización. Ahora hay una propuesta para agregar tBTC como garantía para DAI (una stablecoin), lo que consolida aún más su posición como una alternativa descentralizada viable a los envoltorios de Bitcoin custodiales. Además, Curve se ha integrado tBTC como garantía para crvUSD, diversificando aún más su utilidad dentro del ecosistema DeFi.

Para incentivar aún más esta transición, Threshold Network está patrocinando migraciones de WBTC a tBTC en wbtc.party. Cualquier persona que firme la promesa y haga un intercambio por tBTC no solo recibirá reembolso por las tarifas de gas y el deslizamiento incurridos en el intercambio, sino que también será elegible para una parte de un fondo de recompensa de $150k tBTC. ¡Así que te están pagando por cambiar a un envoltorio descentralizado de Bitcoin! Más información sobre el programa de incentivos aquí.

A medida que más protocolos adopten tBTC como garantía, se comienza a formar un efecto de red. La aceptación de garantías aumentada conduce a más oportunidades de rendimiento, lo que anima a los usuarios a emitir tBTC y participar en el ecosistema DeFi más amplio. Este bucle de retroalimentación podría hacer que la liquidez y el uso de tBTC crezcan de manera exponencial, especialmente si los usuarios priorizan la descentralización y la seguridad por encima de la conveniencia.

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¿JcJ o JcE?

Si bien la competencia entre las soluciones de Bitcoin envuelto es feroz, la imagen más amplia revela una vasta y sin explotar oportunidad. Actualmente, todos los tokens de Bitcoin envuelto combinados representan menos del 1% del suministro total de Bitcoin, dejando el 99% de Bitcoin, con un valor de más de $1.1 billones, sin explotar para DeFi.

La verdadera oportunidad no radica en luchar por la cuota de mercado de WBTC, sino en desbloquear esta enorme reserva de Bitcoin sin puente. El protocolo que pueda ofrecer la mejor experiencia de usuario para que los poseedores de Bitcoin participen en DeFi será el ganador general.

Proyectos como Tesis, con sus iniciativas Mezo y Acre, ya están simplificando el uso de Bitcoin en finanzas. Puedes leer sobre todo esto aquí.

Como estos proyectos, si estás trabajando en una solución que pone en uso BTC o ayuda a hacerlo, por favor, póngase en contacto con nosotros.

En última instancia, el futuro de WBTC se definirá no por la participación actual en el mercado, sino por cómo las soluciones pueden aprovechar el 99% de los Bitcoin no utilizados. El protocolo que logre con éxito esta expansión probablemente liderará el mercado.

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