Parte 2 - serie de tokenómica

En la mitología, el Laberinto fue creado para encarcelar al Minotauro, una criatura sedienta de sangre con cuerpo de hombre y cabeza de toro. El rey Minos, temiendo a la criatura, reclutó al genio Dédalo para crear un laberinto tan intrincado que nadie pudiera escapar. Sin embargo, cuando Teseo, príncipe de Atenas, mató al Minotauro con la ayuda de Dédalo, Minos se enfureció. Él se vengó encarcelando tanto a Dédalo como a su hijo, Ícaro, en el mismo Laberinto que él había construido.

Si bien la arrogancia de Ícaro condujo a su caída, Dédalo es el verdadero arquitecto de su destino, sin él, Ícaro nunca habría sido encarcelado. Este mito refleja las negociaciones ocultas de tokens con puertas traseras que se han vuelto comunes en este ciclo criptográfico. En este artículo, arrojaré luz sobre estas negociaciones: estructuras similares a un laberinto creadas por insiders (Dédalo) que condenan a los proyectos (Ícaro) al fracaso.

¿Qué son las operaciones de token de puerta trasera?

Las monedas de alto FDV se han convertido en un tema candente, desencadenando debates interminables sobre su sostenibilidad e impacto. Sin embargo, un rincón sombrío de esta discusión a menudo pasa desapercibido: los acuerdos de tokens por la puerta trasera. Estos acuerdos son asegurados por una minoría de participantes del mercado a través de contratos fuera de la cadena y cartas laterales, a menudo oscurecidos y casi imposibles de identificar en la cadena. Si no eres un insider, es probable que permanezcas inconsciente de estos acuerdos.

En su último artículo,@cobie""> @cobie introdujo el concepto de fijación de precios fantasma para resaltar cómo ahora la verdadera descubierta de precios ocurre en los mercados privados. Basándome en eso, quiero presentar la idea de tokenómica fantasma para ilustrar cómo la tokenómica en cadena puede presentar una vista distorsionada e inexacta de la tokenómica fuera de cadena real. Lo que ves en cadena puede parecer que representa la verdadera 'tabla de capitalización' de un token, pero es engañoso; la versión fantasma fuera de cadena es la representación precisa.

Si bien existen muchos tipos de ofertas de tokens, he identificado algunas categorías recurrentes:

1. Asignación de Asesoramiento: Los inversores reciben tokens adicionales por servicios de asesoría, típicamente categorizados como asignaciones de equipo o asesoramiento. Esto sirve frecuentemente como un medio para que los inversores reduzcan su base de costos, con poco o ningún consejo adicional proporcionado. He visto asignaciones de asesoramiento llegar hasta 5 veces la inversión inicial del inversor, reduciendo efectivamente su base de costos real en un 80% en comparación con la valoración oficial de la ronda.

2. Asignación de Creación de Mercado: Una parte del suministro se reserva para la creación de mercado en los CEX, lo cual es beneficioso ya que aumenta la liquidez. Sin embargo, surgen conflictos de interés cuando los creadores de mercado también son inversores en los proyectos. Esto les permite cubrir sus tokens bloqueados utilizando los tokens asignados para la creación de mercado.

3. Listados en CEX: Se pagan tarifas de marketing y listado para ser incluido en los principales CEX, como Binance o ByBit. A veces, los inversores reciben tarifas de rendimiento adicionales (hasta el 3% del suministro total) si ayudan a asegurar estos listados.@CryptoHayesRecientemente se publicó un artículo detallado sobre este tema, mostrando que estas tarifas pueden llegar hasta el 16% del suministro total de tokens.

4. Alquiler de TVL: Grandes ballenas o instituciones que proporcionan liquidez a menudo aseguran rendimientos exclusivos y más altos. Mientras que los usuarios regulares podrían estar satisfechos con un APY del 20%, algunas ballenas ganan tranquilamente un 30% por la misma contribución a través de acuerdos privados con la fundación. Esta práctica puede ser positiva y necesaria para asegurar la liquidez temprana. Sin embargo, es crucial divulgar estos acuerdos en la tokenómica a la comunidad.

5. Rondas OTC: Si bien son comunes y no inherentemente malas, las rondas OTC crean opacidad ya que los términos son frecuentemente desconocidos. Los mayores culpables son las llamadas rondas KOL, que actúan como nitro para los precios de los tokens. Ciertos L1 de Nivel 1 (nombres retenidos) han adoptado recientemente esta práctica. Los grandes KOL de Twitter reciben ofertas de tokens tentadoras con descuentos pronunciados (~50%) y periodos de consolidación cortos (lineales durante seis meses), incentivándolos a promover el token como el próximo asesino de [insertar L1]. Cuando haya dudas, aquí hay una útil guía de traducción de KOL para cortar a través del ruido:https://x.com/0xLouisT/status/1823030042567348423

6. Venta de recompensas de staking desbloqueadas: Desde 2017, muchas redes de PoS permiten a los inversores apostar fichas con derechos mientras recogen recompensas no adquiridas. Si esas recompensas están desbloqueadas, se convierte en una forma para que los inversores tempranos obtengan beneficios antes.@gtx360ti y @0xSisyphusrecientemente he mencionado ejemplos como Celestia y Eigen.

Todas estas ofertas de tokens crean tokenómicas fantasmas. Como miembro de la comunidad, puede echar un vistazo al gráfico de tokenomics a continuación y sentirse tranquilo por su aparente equilibrio y transparencia (el gráfico y los números son ilustrativos).

Pero si pelamos las capas para revelar los acuerdos fantasma ocultos, la verdadera tokenómica se vería así en el gráfico circular. No deja mucho para la comunidad.

Al igual que Dédalo, el arquitecto de su propia prisión, estos arreglos sellan el destino de muchos tokens. Los insiders atrapan sus proyectos en un laberinto de acuerdos opacos, haciendo que los tokens pierdan valor por todos lados.

¿Cómo hemos llegado hasta aquí?

Como la mayoría de las ineficiencias del mercado, este problema se origina en un desequilibrio significativo entre la oferta y la demanda.

Hay un exceso de proyectos que llegan al mercado, en gran parte como subproducto del auge de VC de 2021/2022. Muchos de estos proyectos han esperado más de 3 años para lanzar sus tokens, pero ahora todos están entrando en un espacio abarrotado, luchando por el TVL y la atención en un mercado mucho más frío. Ya no es 2021.

La demanda no coincide con la oferta. No hay suficientes compradores para absorber la afluencia de nuevas listas. De manera similar, no todos los protocolos pueden atraer fondos para estacionar TVL. Esto ha convertido a TVL en un recurso escaso y altamente codiciado. En lugar de encontrar un PMF orgánico, muchos proyectos caen en la trampa de pagar en exceso con incentivos de tokens para impulsar artificialmente los KPI, compensando la falta de tracción sostenible.

Los mercados privados son donde está la acción ahora. Con los inversores minoristas fuera, la mayoría de los VC y fondos luchan por generar retornos significativos. Sus ganancias se han reducido, obligándolos a generar alfa a través de acuerdos de tokens en lugar de selección de activos.

Uno de los mayores problemas sigue siendo la distribución de tokens. Los obstáculos regulatorios han hecho casi imposible distribuir tokens a los inversores minoristas, dejando a los equipos con opciones limitadas, principalmente airdrops o incentivos de liquidez. Si eres un equipo que intenta resolver el problema de la distribución de tokens, ya sea a través de ICOs o métodos alternativos, hablemos.

Takeaways

Usar tokens para incentivar a los interesados y acelerar el crecimiento del proyecto no es inherentemente problemático; puede ser una herramienta poderosa. El verdadero problema es la completa falta de transparencia en la tokenómica en la cadena.

Aquí hay algunas conclusiones clave para los fundadores de criptomonedas para mejorar la transparencia:

1. No otorgue asignaciones de asesoramiento a los VC: los inversores deben proporcionar el valor completo a su empresa sin necesidad de asignaciones adicionales de asesoramiento. Si un inversor requiere tokens adicionales para invertir, probablemente carezca de una convicción genuina en su proyecto. ¿Realmente quieres a alguien así en tu tabla de capitalización?

2. El Market Making Está Commoditized: Los servicios de market-making están commoditized y deben tener un precio competitivo. No hay necesidad de pagar de más. Para ayudar a los fundadores a navegar en este espacio, he creado una guía:https://x.com/0xLouisT/status/1808489954869133497

3. No mezcle la recaudación de fondos con asuntos operativos no relacionados: Durante la recaudación de fondos, concéntrese en encontrar fondos e inversores que puedan agregar valor a su empresa. Evite discutir creadores de mercado o airdrops en esta etapa, no firme nada relacionado con esos temas hasta más adelante.

4. Maximizar la transparencia en la cadena: La tokenómica en la cadena debe reflejar con precisión la realidad de la distribución de tokens. En el inicio, distribuye los tokens de manera transparente en diferentes billeteras, reflejando tu diagrama de tokenómica. Por ejemplo, con el siguiente gráfico circular, asegúrate de tener seis billeteras principales que representen las asignaciones para el equipo, asesores, inversores, etc. Ponte en contacto de manera proactiva con los equipos en:

• @etherscan, @ArkhamIntel, y @nansen_aietiquetar todas las billeteras relevantes.

• @Tokenomist_aipara los cronogramas de inversión.

• @coingeckoand @CoinMarketCappara garantizar un suministro circulante y un FDV precisos.

• Si eres un L1/L2/appchain, asegúrate de que tu explorador de bloques nativo sea intuitivo y fácil de navegar para todos los usuarios.

1. Utilizar contratos de inversión en cadena: Para equipos, inversores, OTC o cualquier tipo de inversión, asegúrese de que se implemente de manera transparente y programática en cadena a través de un contrato inteligente.

2. Bloquear las recompensas de staking para insiders: Si vas a permitir que los tokens bloqueados sean staked, al menos asegúrate de que las recompensas de staking también estén bloqueadas. Puedes ver mi opinión sobre esta práctica aquí: https://x.com/0xLouisT/status/1840039173815681038

3. Enfóquese en su producto, olvídese de las listas de CEX: Deje de obsesionarse con obtener una lista en Binance; no resolverá sus problemas ni mejorará sus fundamentos. Toma @pendle_ficomo ejemplo: ha estado operando en DEXs durante años, alcanzó PMF y luego aseguró fácilmente una lista en Binance. Concéntrate en construir tu producto y hacer crecer tu comunidad. Una vez que tus fundamentos sean sólidos, los CEXs te suplicarán que los enumeres a precios mucho más favorables.

4. No utilice incentivos de tokens a menos que sea necesario: si está regalando tokens con demasiada facilidad, algo está mal en su estrategia o modelo de negocio. Los tokens son valiosos y deben usarse con cuidado para objetivos específicos. Pueden ser herramientas de crecimiento, pero no son una solución a largo plazo. Al planificar incentivos de tokens, pregúntese:

• ¿Qué objetivos cuantificables estoy tratando de lograr con estos tokens?

• ¿Qué sucede con esa métrica una vez que los incentivos se detienen?

Si piensas que los resultados caerán un 50% o más cuando los incentivos se detengan, es probable que tu programa de incentivos de tokens tenga fallas.

Si hay una sola lección clave de este artículo, es esta: priorizar la transparencia.

No estoy aquí para culpar a nadie. Mi objetivo es iniciar un debate real que promueva la transparencia y reduzca los acuerdos de tokens fantasma. Creo sinceramente que esto fortalecerá el espacio con el tiempo.

Manténgase atento a la próxima parte de mi serie de tokenómica, donde profundizaré en una guía completa y un marco de calificación para la tokenómica.

Hagamos la tokenómica transparente de nuevo y liberémonos del Laberinto de Dédalo.

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