TL;DR

在选举季节进入高潮之际，我一直在思考如何参与加密货币政策。因此，我想就为什么我认为区块链是金融服务和几乎所有其他领域的未来这个问题发表一篇个人、非政治性的反思。

日子很長，但十年很短

首先，一些背景故事。

2013年我買了我的第一個比特幣。2016年，我寫了一篇论文，與聯邦儲備系統的一群同事一起，他們考慮區塊鏈是否會改變全球金融架構。過去8年來，我一直在從不同的角度思考同樣的問題。

有时候，这是一段令人烦恼的旅程。我看到行业中有各种各样的事物进入并退出（…再次进入）。鉴于我不会在这里列出的许多挫折，我个人和职业圈子中的许多人都试图说服我，认为加密货币没有实质，也不可能改变世界。但我还在这里。

我得出的一个结论——现在可以称之为信念——是无需许可的区块链已经改变了全球金融架构。而且它还在不断改变。所以早。

金融基礎設施傳統上建設成本高昂，這對消費者長期來看是有害的

我的職業橫跨兩個非常不同的世界，從金融體系（聯邦儲備系統）到尖端的加密世界（Paradigm）。我一直被對金錢和自由作為社會現象的興趣所驅使，並且渴望使這兩個概念對普通人更好地運作。我將金融體系視為資本主義的中間件，對未來的形式我相對無所偏好，只要它比過去更好。這就是我至今對加密政策的看法，我相信很多我在政府機構的前同事也有這種情感共鳴。

在美聯儲工作能讓你深刻體會金融體系的運作方式以及失敗的原因。大多數傳統的金融基礎設施都被建立了龐大的壕溝，企業家和政策制定者面臨的核心挑戰是如何在它們之間建立橋樑。

傳統的經濟智慧告訴我們，自然壟斷出現在固定成本高、邊際成本低的地方。電力公司就是一個基本的例子：建造核電站和輸電基礎設施的成本非常高，但一旦一切就緒，在網路中添加另一個節點幾乎是沒有成本的。

構建交易所、清算機構或支付系統在歷史上具有類似的成本結構，但金融市場基礎設施由於參與者和流動性的集中帶來的網絡效應，使其具有更強的市場力量。如果您在5年前想要構建一個規模運營的傳統金融基礎設施，您至少需要：1）建立和維護本地數據中心；2）從頭開始開發記錄轉帳的核心軟件；3）為參與者建立通信網絡；4）與無數外部系統和商家集成；以及5）提供治理框架和某種規則書。

在2023年聯邦公報公告美聯儲估計在4年內花費高達5.45億美元，將FedNow服務推向市場——這是一個與其已經運營的Fedwire系統並行運行的系統。擁有紐交所和ICE一系列清算所的洲際交易所花費了7.34億美元。2023關於技術和通訊基礎設施。 SWIFT追蹤其起源连接纽约和伦敦的跨大西洋海底电缆。

然而，在没有竞争的地方，创新就会停滞不前，成本也会上升。在没有压缩利润空间的情况下，寻租中介几乎没有动力投资研发，以提供增进福利的产品给最终用户。他们还拥有市场权力，可以随心所欲地收费…而大多数人不是从事慈善事业的。

此外，高昂的回收成本严重限制了商业建筑的可行范围，这意味着只有不需要定制的市场才会得到服务，这些市场不会从规模经济中受益。人们很难理解这一点不是关于使用技术使现有产品或市场更有效率 - 而是关于构建以前无法存在的产品和市场，因为经济学上的原因根本不起作用。

我們可以用公共區塊鏈彎曲成本曲線。誰不想讓為經常被忽視的人和企業的長尾服務的產品變得便宜？

如果你能在高效、互通的基礎設施上以幾乎零前期成本建立一個金融實用工具，那該有多好？

Ethereum和Solana以及[名稱L1]都是功能性的全球分佈式數據中心，由私人資金運營，為公眾提供服務。如果您想要搭建一個支付系統，您可以建立自己的數據中心等，或者您可以建立一個穩定幣。如果您今天想要搭建一個交易所，您可以運行CLOB和共同設施，或者您可以部署一個Uniswap流動性池。帳本、通訊網路和社交圖表都已建立，您只需要按交易使用它們。更好的是：一切都是默認可互操作的。

在金融基礎設施已經需要升級的時候，很難言之過甚，這對金融和社會協調的未來意味著什麼。這就是為什麼Vlad Tenev和Larry Fink繼續宣揚在鏈上建設的優點，並從利用公共基礎設施獲得的效益。每家主要銀行或金融機構以及每個主要政府（美國除外）都在投資這個領域。我不知道你如何忽視這一點。有些人喜歡指出，你可以在沒有本地加密貨幣的情況下獲得這些好處，但這根本不是事實。像ETH這樣的本地代幣是驅動這些網絡並為人們建立激勵措施的力量。

你不需要區塊鏈來做到這一點

幾乎可以肯定，有時從去中心化中存在效率成本，而像許多區塊鏈一樣優化這些成本，意味著將無需那種程度的審查抗拒性的產品引入低效率。我認為這很快就會成為最薄弱的反區塊鏈論點之一，特別是在金融領域。

在某个阶段，如果我们的生活的其他方面都在那里，那么使用情况XYZ是否需要在链上就不太重要了。当几乎每家店都接受卡和现金时，你可能不需要在手机上进行付款。但是当你的手机24/7在你身边，并且是你与世界互动的主要方式之一时，将你生活的每个部分也放在那里是非常方便的。

rwa.xyz顯示當今鏈上大約有52.5億美元的「現實世界資產」（旁白：糟糕的名字），比五年前的幾乎為零增加了—這還不包括穩定幣，穩定幣將總數增加了1500億美元以上。這將繼續形成一個正向循環，以至於五年後，“你不需要區塊鏈”將聽起來像“為什麼要為你的企業建立網站？”這將引出我下一個觀點。

區塊鏈並不是單一體（即使是巨石般的）

在我们2016年的论文中，我们指出了一些与区块链相关的技术“挑战”，包括可扩展性/吞吐量、密钥管理和互操作性。其中大部分在近年来取得了显著突破，并有望在不久的将来得到解决。

我相信加密的基層保持可信的中立非常重要，但某些在加密中構建的組織需要不同程度的控制和可見性是合理的。帶有白名單的智能合約和帶有中心化序列器的L2是企業區塊鏈相鄰，但仍然比專有技術堆棧提供更多的好處。

在这个领域已经有这么多的细微差别，你可以很公正地忽略那些试图以一种大小适合所有人的理由来解释为什么区块链不能做某事的人。时间和技术的变化会改变人们对可能性的看法，以及他们为实现这一目标愿意做出的改变。

超越金融

本文的主题并不难以理解，它是关于金融未来的。当然，使区块链在金融应用中有用的所有好处同样适用于其他需要信任的领域，在这些领域中可以使用技术创建数字稀缺性并增强社会协调能力。因此，我同样对非金融用例感兴趣，因为它们为金融用例创造了积极的反馈循环，并成为文化实验场所。传统金融机构转向区块链是商业和文化其他领域向区块链转移的二级效应。

Farcaster是一個很好的例子，聯合創始人丹·羅梅羅喜歡稱之為“足夠去中心化”的社交網絡。在區塊鏈上存儲每一條信息將是昂貴的（並且過度）。當與內嵌的加密錢包配對時，特別是用於付款和存儲獨特的數字內容時，擁有社交圖表真的很有用。

對於那些責難加密貨幣沒有”殺手級應用”或者活動太過令人厭惡的懷疑論者，他們沒有抓住重點。首先，不可阻擋的公共基礎設施就是一個殺手級應用。新技術的早期採用者幾乎總是社會邊緣的人。隨著技術的傳播和普及，其用戶群最終擴大，人們開始構建越來越多人需求的應用程序。加密貨幣正在朝這個方向發展。

Fin

這讓我們回到了起點。在這個領域幾乎已經有十年的時間了，我非常有信心認為加密貨幣不會消失。事實上，隨著時間的推移，我們只會有更多的項目和更多的應用。

企業界最基本的基元之一是合併/收購，它趨向於集中化。很明顯，在加密治理中，最重要的“公司”行動之一是分叉——一個人可以變成許多人。

我們的實驗室在途中會犯一些錯誤。有時候會感到不舒服。但我想挑戰在這個領域工作的人-尤其是那些從事政策工作的人，廣義上而言，不要一味著迷於壞事，而是想像如何讓事情變得更好。

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