介绍

多年来，许多Web3初创公司在扩大规模和维持稳定用户基础方面都面临困难。尽管最初对去中心化的热情很高，但核心挑战依然是在游戏、娱乐、社交媒体和去中心化金融等竞争激烈的领域中建立可持续的长期商业模式。

理解基本经济学——例如低高/高FDV、市场资本的概念将变得越来越重要。

不幸的是，许多项目仍然优先考虑短期代币上涨，而非可持续增长。在2021年周期顶峰之后，许多初创公司甚至未能接近其之前的历史最高价，更不用说突破历史最高价（只有$BTC和$BNB在顶级代币中做到了这一点），而在2017-2018年的周期中，只有少数几家公司能够幸存下来。

过去Web3周期的一个主要问题是缺乏稳健的商业模式。虽然软件开发周期通常需要5-7年才能成熟，但像以太坊这样的项目目前才经历了8年，而像Solana这样的项目也仅仅经历了5年。这实在是非常困难。因此，许多项目陷入依赖代币炒作的陷阱，这种炒作虽然能带来短期的兴奋，但实际上并未提供任何强大的长期价值，除了治理之外。

代币投机与实际能够实现价值积累和代币实用性之间的这种不平衡，至今仍是生态系统中的一个主要空白。我相信，Web3的真正潜力在于与能源、人工智能、物联网和供应链等真实世界行业的交汇。通过专注于这些基础应用，Web3最终可以兑现其在所有权、透明度和更广泛的社会影响方面的承诺——超越投机，创造持久的价值。

有什么变化？

显然，市场正在转向创建与真实商业模式和可观收入相结合的代币。项目不应再依赖炒作和叙述定位来提升代币价格；相反，重点应放在提供实际价值上——通过投票权、服务访问或驱动用户长期参与的实用性等机制，将价值通过销毁和质押回馈给代币。

投资者和用户现在都优先考虑那些提供可持续利益的项目。质押、代币销毁和用户奖励等概念正在帮助增强这些项目，并确保它们的增长。例如，Uniswap最近决定通过交易和提供流动性来奖励其用户。

这一转变指向了一个未来，在这个未来中，代币不仅仅是二级市场交易的工具，而是成为项目的一个不可或缺的部分。

哪些行业表现良好？

现在，让我们真正理解哪些行业或生态系统表现良好，能够产生稳定的现金流和实际的用户使用。尽管许多项目仍处于开发阶段或刚刚启动，但大多数项目正在转向重要商业指标的探索，重点不仅在交易量和交易数量上，还包括收入、利润和用户基础。

以下是一些表现良好、被认为是现金充裕的行业，这些行业的投机问题较少，而在初期阶段则更多地面临引导和分配的问题，一旦解决，这些行业将成为现金牛业务。

→ 去中心化基础设施网络（DePIN）

• 这是近年来最热门的行业之一，AI和游戏等领域对此的关注不断增加，特别是在年初，一些项目通过提供真实的使用数据和指标，取得了良好的表现，Helium就是其中的领军者。
• 像Helium这样的去中心化无线网络展示了真实应用的力量。Helium的HNT代币是由设置热点以提供无线覆盖的用户所获得的，其价值源于物联网设备的使用，而非投机。
• 类似的项目如GEOD和Hivemapper也采用了类似的模型，通过众包收集位置信息和行车记录仪视频等实物数据，这些数据可以进行货币化。
• 所有这些项目在收入水平上表现良好，能够产生良好的现金流，并将其转化为代币的价值积累。

→ 社交平台

• Web3社交一直以来都引人注目且令人兴奋。消费者应用是该技术能够接触到全球数百万用户的主要方式之一。然而，消费者加密货币在很长一段时间内一直难以起飞。
• 最近，联盟及其他公司强力推动这一叙述，而像Solana和Base这样的区块链变得越来越适合消费者，鼓励用户在其上进行开发。
• 像Farcaster、Lens Protocol和Fantasy Top这样的应用正在努力改变消费者加密货币的看法。其中一些实际上也能够产生一些有意义的收入和使用数据。
• 但由于与更广泛的Web2世界相比，它的用户基础仍然非常小，因此现在还为时尚早，不过这确实是一个良好的开端。

→ 启动平台

• 项目在初始阶段常常面临最大的挑战——他们缺乏最重要的东西：相关性和分发渠道。
• 这就是启动平台能够真正改变游戏规则的地方，它们为这些项目提供了一个平台和用户、投资者、支持者的生态系统。
• 像Pump Fun和Multiplier这样的启动平台，在短时间内能够产生数百万的收入，得益于对表情包币这一类别的炒作和接受。
• 尽管我个人认为，这并不是一种长期可持续的模式，因为它只会给这个领域带来更多的伤害，而不是任何价值，但了解这些成功的不同垂直领域，并从中获取灵感，以便在其他行业中复制构建更长期的项目，是很有意义的。

→ 去中心化金融产品（DeFi）

• DeFi仍然是一个常青类别，也是唯一一个能够持续带来良好收入份额的Web3类别之一，像Uniswap、Aave、Maker和Curve等领导者贡献了巨额收入。
• 我认为这些是“无聊但可持续”的业务，将长期存在。值得关注的是，是否能基于DeFi的基本原则构建应用，并与预测市场、游戏等其他领域结合，探索是否能打开新的市场或角度。

Web3 与 web2 模型

为了实现长期成功，重点必须转向建立可持续的收入模型，并将其转化为真实的代币效用，而不是依赖于炒作。以下是几种不同类型的模型及其在各个领域中的应用：

• 代币模型
  • 代币驱动平台运营，通常担任治理角色。随着平台的发展，代币通过销毁等机制增加价值。
  • 示例：MakerDAO在偿还债务时销毁MKR代币，从而减少供应并随着时间的推移提高价值。
• 订阅模型
  • Web3平台（如Audius）通过定期费用提供优质功能或内容，省去中介。
  • 艺术家和创作者直接从他们的观众那里获益，类似于传统Web2订阅模式。
• 平台费用
  • 平台如Zora通过对每笔交易收取小额百分比来赚取收入。
  • 用户活动直接推动收入增长。
• 去中心化物理基础设施（DePIN）网络
  • 该领域的项目奖励用户贡献现实世界资源，如带宽、无线覆盖或位置数据。
  • Helium允许用户通过提供支持物联网设备的无线热点赚取代币。
• 去中心化交易所（DeXs）
  • DeFi平台通过对代币交换或借贷等服务收取费用来产生收入。
  • 例如，Uniswap与流动性提供者分享交换费用，确保双方的持续收入。
• 社交代币
  • 创作者为粉丝铸造自己的代币供购买或交易。
  • 收入来自代币销售和粉丝互动。
  • Rally使创作者能够通过代币所有权与社区建立更紧密的联系。
• 市场
  • 像Blur、OpenSea和Rarible的平台通过对每笔NFT或资产销售收取一定百分比来产生收入。
  • 随着交易活动的增加，平台的收入也会增加，直接将盈利能力与用户参与联系起来。
• Web3游戏/娱乐 - 免费增值模式
  • Web3游戏的收入来源于游戏内购买、市场费用或玩赚模式。
• 去中心化人工智能
  • 去中心化云服务提供商（如Akash Network）出租计算能力。
  • 用户使用代币支付这些资源，与传统云提供商直接竞争。
  • 还有一些项目正在解决去中心化训练、工作流、数据抓取/收集等问题。
• 启动平台
  • 如DAO Maker的启动平台通过代币销售帮助项目筹集资金，赚取一定百分比或收取费用。

项目生成收入

依赖于投机性代币经济的项目在长期水平上始终不如那些具有现实世界实用性的项目表现出色。以收入为驱动的模型正逐渐成为最成功的 Web3 企业的基础，通过可持续的商业模式证明其对用户和投资者的吸引力。

这张图表提供了顶级收入生成加密项目的全面视图。

很高兴看到像 Tether、Tron 和以太坊这样的项目主导了这个领域，它们都是独立的链/币，构成了 Web3 的基础层。在观察达到 1 亿美元收入的最快应用时，我们注意到现实实用性与项目的财务表现之间存在紧密的联系。

• 专注于现实世界应用的项目，例如去中心化交易所和 DeFi 平台，往往增长更快。
• 它们通过交易费用、质押奖励以及奖励池的百分比等方式产生稳定的收入，这些方法帮助它们在如此短的时间内迅速增长，几乎达到了 1 亿美元的收入。

让我们来看看目前一些最有趣的项目。

1.Helium

Helium 在 2024 年一直是表现最好的项目之一，专注于作为传统供应商替代方案的移动运营商服务。它专注于消费者规模和用户引导，并利用 Solana 进行结算。

其代币的价值与网络使用量相关，而不是投机。

自六月以来，Helium 网络吸引了 756,000 名用户，传输了超过 19.1 TB 的数据。最值得一提的是，大多数用户甚至没有意识到他们正在与区块链进行交互。过去一年中，注册人数激增，反映了 Helium 对主流 adoption 的强劲推动。

根据 depin.ninja 的统计数据，Helium 最近在生成收入方面排名第一。他们一直在做一些惊人的工作，随着 2025 年的减半，看看收入如何增长将会很有趣。

2.去中心化交易所（Uniswap，Jupiter）

Uniswap 仍然是最大的去中心化交易所，一直在稳定地产生强劲的交易量。然而，随着 Solana 人气的激增，以 Solana 为基础的去中心化交易所如 Jupiter 开始显著夺取 Uniswap 的市场份额。

总体而言，去中心化交易所的前景看起来很有希望，平台通过每笔交易收取费用并处理大量交易量。在前五个去中心化交易所中，交易量接近 450 亿美元，这一数字与几乎所有其他行业相比都令人印象深刻。

3.Farcaster

Farcaster可能是最大的以用户拥有内容和参与为中心的加密社交媒体平台。用户支付永久存储其账户的费用，而不是依赖代币投机，这帮助该平台生成了一些可观的收入。

它还得益于memecoin社区的支持以及“degens”加入该应用程序而获得了关注。尽管其收入与其他行业相比较低，Farcaster仍然是加密社交领域的领先协议。未来几年，他们如何扩大规模以实现1000万用户的目标将是值得关注的。

4.GEOD

GEODNET是全球最大的基于Web3的RTK网络，为AI、物联网和自主系统提供高精度位置服务。通过使用实时动态定位（RTK），GEODNET旨在实现与传统GPS相比，位置精度提高100倍。

这种增强的精度对依赖于设备传感器的应用至关重要，如

• 摄像头
• 激光雷达
• 惯性测量单元（IMUs）

这使其成为推动AI驱动的自主系统的重要参与者。

• 该网络快速扩展，目前全球已部署超过9,000个矿工，自年初以来每月持续实现10-15%的收入增长。
• GEODNET有望在年底前实现200万至300万美元的年经常性收入（ARR），成为最大的高利润DePIN项目之一，具备进一步增长的强大潜力。
• 他们的技术不仅更精确，而且比竞争对手便宜90%，提供更广泛的全球覆盖。
• 与美国农业部等合作伙伴合作，GEODNET正在证明长期、稳定的增长可以带来显著的成果，该公司已经显示出收入从5,000美元增长至超过100,000美元的20倍增长。

5.Across Protocol

Across Protocol 是一个跨链桥，能够实现不同区块链之间的无缝资产转移。它通过对这些转移收取费用来赚取收入，使其成功直接与快速、安全的跨链流动性的需求挂钩。随着越来越多的资产在链之间移动，尤其是多链生态系统的采用不断增加，Across 在这一领域已定位为关键参与者。

在过去一个月中，Across Protocol 通过 JumperExchange 在以太坊链上占据了超过60%的跨链交易量。这一强劲表现显示出其在跨链操作中的影响力日益增强。Across 采用了“意图”的新方法来实现跨链互操作性，为用户在区块链间转移资产提供了流畅高效的体验。

与其他桥协议相比，它通常只需数秒的等待时间，而其他服务提供商则需数分钟。

它在跨链传输提供商网络的竞争中也在稳步攀升。

6.Kamino Finance

Kamino 专注于优化流动性管理，为用户提供贷款、借贷和杠杆策略等一系列工具。

该平台增长显著，年经常性收入（ARR）已接近 1400 万美元。

在过去的一年里，Kamino 为用户累计创造了约 3000 万美元的利息收入，彰显了其通过 DeFi 产品提供稳定回报的能力。

7.稳定币（Tether & Circle）

稳定币在 Web3 领域已成为必不可少的工具，其中 Tether（USDT）和 Circle（USDC）处于领先地位。这两大巨头主导市场，成为交易者、开发者和用户的首选稳定币。它们的广泛采用和高流动性使其成为众多去中心化金融（DeFi）平台的支柱。

尤其是 Tether，常被拿来与摩根大通、Visa 和万事达等主要 Web2 金融巨头相提并论，原因在于其在金融生态系统中的快速崛起和主导地位。在短时间内，它在市场覆盖和加密市场整合方面已超越了许多传统巨头。

Tether 和 Circle 均持续超越其他稳定币提供商及区块链协议，占据 Web3 最大的市场份额。其稳定性、高流动性以及在各链和 dApp 中的整合优势使其脱颖而出，成为该领域的重要组成部分。

总结：

• 这些项目展示了现实世界实用性在推动加密收入方面日益重要。
• 无论是通过基础设施、社交、游戏还是去中心化金融（DeFi），Web3 的未来将由那些成功将其代币经济与现实世界实用性和可持续收入动态相结合的项目所塑造。

什么没有发挥作用？

Friend.tech 是一个很好的案例，展示了一个项目如何快速产生热度和收入，但未能建立长期的可持续性。

这是“并非所有盈利初创企业都能成功”的一个典型例子。

该应用的崛起是由于用户购买其他人的“钥匙”（股份），希望随着用户的受欢迎程度上升，其价值也会增加，越来越多的用户会在一段时间内加入。然而，除了投机交易外，该平台并没有真正的实用性，一旦初始的兴奋感消退，用户迅速失去了兴趣。此外，初期的炒作也部分归因于团队对早期参与者的空投进行了预告，但自从空投发生后，平台几乎没有任何实用性和使用价值。

以投机驱动的经济体本质上是脆弱的——用户寻求快速收益，但当没有实质性价值提供时就会离开。相比之下，像 Uniswap 和 Helium 这样的平台通过提供现实世界的实用性维持了长期的用户参与，证明了可持续成功来自于创造持久的价值，而不是炒作。

Friend.tech 缺乏这种基础，一旦投机热潮消退，就几乎没有什么能让用户继续参与。

总结很明确：要让 Web3 平台蓬勃发展，它们需要提供超越投机的实质性价值。

为什么过度依赖代币的项目在长期中会面临困境？

过度依赖代币炒作的项目可能会迅速获得成功，但在维持这种势头方面却面临困难。这些生态系统中的代币价格通常受炒作和投机的驱动，但如果没有扎实的实用基础，用户很快会失去兴趣。一旦兴奋感消退，用户意识到没有更深层次的价值，代币价格便会崩溃，导致用户纷纷撤离，形成恶性循环。

这一问题在 Axie Infinity 中表现得尤为明显，该项目依赖双代币系统来支持其日益增长的玩家基础。随着更多用户的加入，经济体系变得过于膨胀，代币奖励无法再支撑用户增长。最终，整个系统崩溃，因为代币经济无法跟上玩家涌入的步伐。

Axie Infinity 图表

STEPN 也出现了类似的问题。这款健身应用最初通过为用户的体育活动提供代币奖励来吸引用户。然而，随着代币供应增加和价格下跌，用户参与度下降，暴露出仅依赖代币激励来驱动长期参与的根本缺陷。

尽管 Axie 通过市场费用和游戏内购买获得了可观的收入，但该项目对代币增长和用户扩展的依赖最终在增长速度放缓时失败了。

同样，STEPN 作为一款健身应用，最初通过代币奖励吸引用户，但由于供应过剩，一旦代币价格下跌，用户参与度无法维持。

尽管 Axie 通过购买和市场费用盈利，但其模式过于依赖用户增长和代币奖励，最终在增长放缓时失败。

Web3 游戏与 Web2 游戏

Friend.tech 和 Axie Infinity 等项目面临的挑战突显了 Web3 游戏领域中的更广泛问题。与传统的 Web2 游戏相比，Web3 游戏在生成类似收入方面存在困难。例如，最近一款 Web2 游戏在首周就赚取了 6 亿美元——而 Web3 游戏还远未达到这样的数字。这并不是因为 Web3 游戏概念不佳，而是因为技术未能充分发挥其潜力，导致错失机会。

一个主要问题是，许多 Web3 游戏仍然过于专注于基于代币的系统，玩家通过财务奖励而非实际游戏体验获得激励。这种对代币经济的过度依赖造成了不切实际的期望，当游戏玩法未能达到炒作时，玩家便会感到失望。要真正与 Web2 游戏竞争，Web3 项目需要转向让游戏本身变得有趣和吸引人的方向。技术应增强游戏体验，而不是成为焦点。

为了成功，Web3 游戏必须转向以游戏玩法为先的模型。区块链技术有潜力提供创新体验，但它应该作为增强沉浸感的工具，而不是整个经济的驱动力。Web3 游戏只有在将重点从代币经济转移到创造真正愉悦和引人入胜的玩家体验时，才能发挥其潜力。

那么应该改变什么呢？

那么，应该改变什么？

→ 成功的财务指标

• Web3 项目必须超越仅关注代币价格的局限。传统科技公司追踪收入、利润率和活跃用户等关键指标，Web3 项目也应如此，通过衡量实际用户活动和价值创造来进行评估。
• 关注点应放在识别和定义适合特定行业的北极星指标上——这只有通过与 Web2 竞争对手进行更具体的基准比较，以及主动与客户沟通才能实现。

→ 以用户为中心的设计

• 另一个重要的转变是关注用户体验——提供易于使用的界面和与技术的交互。
• Web3 平台需要直观、用户友好的设计，以确保长期增长。目前，大多数体验都比较复杂，涉及复杂的钱包管理和陡峭的学习曲线，这使新用户容易中途放弃。
• 简化入门流程和改善钱包的可用性是关键步骤。像 Privy、Dynamic 和 Turnkey 等项目正在致力于解决这些问题。
• 长期参与也至关重要。平台必须提供真正的价值，以吸引用户持续回来，而不仅仅是投机奖励。例如，Audius 使艺术家能够以有意义的方式与粉丝联系，增加了超越代币激励的价值。结合正确的技术解决方案正是所需要的。

→ 实现实用性的挑战

• 其中一个最大挑战是可扩展性。区块链通常在以低成本处理大量交易时遇到困难。例如，以太坊的高燃气费已经阻碍了更广泛的采用，开发者正在转向 Sui、Solana 等其他链。
• 互操作性也是一个持续性问题，因为许多平台是孤立运作的。像 Polkadot 和 Cosmos 这样的跨链解决方案正在取得进展，但尚未真正成为市场领导者。
• 最后，监管始终是一个重大挑战。随着 ETF 批准，这个问题有所缓解，但仍然存在需要解决的担忧和灰色地带。

结论

Web3 拥有巨大的潜力，但要实现持久成功，必须超越代币投机。像 Friend.tech 和 Axie Infinity 这样的项目表明，尽管炒作可以带来快速的收益，但并不能转化为持续的长期增长。

为了蓬勃发展，Web3 平台必须专注于构建真正的价值，这从以下几个方面开始：

• 构建真正具有实用性的产品
• 跟踪有意义的指标，例如活跃用户和交易量，而不仅仅是代币价格
• 以用户为中心进行开发
• 为用户创建无缝且引人入胜的体验
• 不仅仅基于投机进行炒作，而是优先考虑实用性。

简化用户体验并解决现实需求将推动长期参与。克服可扩展性、互操作性和监管等技术挑战对于更广泛的采用至关重要。 Web3 的未来在于那些将创新技术与以用户为中心的实际解决方案相结合的项目，从而创造出超越代币经济学的持久影响。

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