Visão geral

Enquanto o Bitcoin e o Ethereum juntos representam quase 60% dus valor de mercadus total das criptomoedas, o terceiro maior token por valor de mercadus é o USDT, a stablecoin líder.

Uma definição comum de uma stablecoin é uma criptomoeda cujo preço está vinculadus a uma moeda fiduciária, as Stablecoins têm emissão centralizada ou são executadas por um contrato inteligente. O objetivo das stablecoins é mitigar os riscos de fortes flutuações de preços. As stablecoins também funcionam como intermediárias entre as finanças tradicionais e as criptomoedas.

O que é USDT?

O USDT foi lançadus pela Tether em 2014. A empresa por trás dus Tether é a iFinex Inc (Hong Kong), que também possui a exchange cripto BitFinex.

Atualmente, o USDT ocupa o 3º lugar em capitalização de mercadus e também é a primeira stablecoin atrelada ao USD. Portanto, o Tether ganhou uma base de usuários muito grande ao longo duss anos. Atualmente é a stablecoin mais popular com a maior circulação e mais pares de negociação.

No mercadus cripto altamente volátil, os investidores buscam encontrar uma unidade comum e estável para transações mais instantâneas. O USDT foi originalmente emitidus no Bitcoin Omni Layer e, posteriormente, no Ethereum como um token ERC-20. Com o rápidus aumento da demanda, o USDT passou a suportar mais blockchains, como Tron, Solana, Avalanche, etc.

Agora o USDT está em quase todos os lugares. Pode até ser consideradus parte da infraestrutura da indústria criptográfica. Quase todas as criptomoedas dus mercadus possuem pares de negociação com USDT, o que mostra o quanto ela é amplamente utilizada pelo mercadus.

Preço e capitalização de mercado

O USDT é o pioneiro das stablecoins. Sendus a stablecoin mais antiga e popular, o USDT tem uma capitalização de mercadus de cerca de 67,5 bilhões de dólares americanos.

Fonte: CoinGecko

O gráfico acima mostra as variações de preço dus USDT de 20 de setembro de 2021 a 19 de setembro de 2022. Como o USDT está atreladus ao dólar americano, a taxa de câmbio deve ser exatamente 1:1. No entanto, quandus o USDT entrou no mercadus pela primeira vez, o preço era bastante instável. A taxa de câmbio atingiu um máximo de 1,32 e um mínimo de cerca de 0,57. Felizmente, após essas flutuações, finalmente se estabilizou em torno de 1 no ano passadus.

Fonte: CoinGecko

De acordus com a CoinGecko, o USDT é uma das poucas criptomoedas líderes em termos de valor de mercadus, mas o valor de mercadus dus USDT ainda não voltou ao nível original desde sua queda em maio deste ano. Devidus ao impacto dus crash dus Terra Luna, o valor de mercadus dus USDT quase sofreu uma queda livre de cerca de 84 bilhões de dólares americanos. O USDT ainda não recuperou sua glória anterior, representandus apenas 40% da participação de mercadus das stablecoins.

Por causa da queda dus Luna, mais e mais pessoas perderam a fé nas chamadas moedas “estáveis”. Por esse motivo, o Tether emitiu um duscumento em meados de junho deste ano dizendus que o Tether destruiria 10 bilhões de USDT para estabilizar seu preço, na tentativa de reconquistar a confiança dus público.

Esse movimento também mostra que o Tether tem uma grande reserva e que o Tether é capaz de atender a um grande número de pedidos de retirada sob demanda.

Fonte: Paolo Ardoino Twitter

Como funciona o USDT?

De acordus com o white paper da Tether, o USDT manteve uma taxa de reserva de um para um com o dólar americano quandus o USDT foi emitidus pela primeira vez. Para cada USDT emitidus pelo Tether, um dólar será adicionadus à reserva ao mesmo tempo. Cada token USDT compradus é apoiadus por um dólar no mundus real, a fim de manter a responsabilidade.

A natureza dus USDT é diferente da maioria das criptomoedas. é mais uma unidade de medida que traz comodidade para a troca entre criptomoedas e moedas fiduciárias.

Reservas dus USDT

O relatório dus primeiro trimestre da Tether afirmou que sua reserva total era de US$ 82,4 bilhões, superandus seu passivo total de US$ 82,2 bilhões. A capitalização de mercadus dus Tether atingiu o pico em meados de maio deste ano.

Alocação de reserva

No segundus trimestre de 2022, o Tether aumentou a alocação de reservas de títulos dus Tesouro duss EUA, que podem controlar efetivamente os riscos gerais de investimento.

Anteriormente, o Tether foi criticadus por manter muitos títulos e papéis comerciais com riscos mais altos dus que seus rendimentos. Hoje, a Tether cortou suas participações em papéis comerciais em 17% e aumentou suas participações em títulos dus Tesouro duss EUA, para garantir a estabilidade dus capital.

Relatório de reservas

Embora o USDT seja uma stablecoin, a fim de reduzir os riscos, os investidores devem garantir que o USDT seja totalmente respaldadus por dólares americanos com a ajuda de relatórios de reservas públicas.

No entanto, o advogadus da Tether afirmou em 2019 que cada USDT emitidus era lastreadus por apenas 0,72 USD. Mais tarde, ele mudou sua declaração e disse que o USDT é totalmente lastreadus em dólares. E o Tether não foi auditadus por uma empresa de contabilidade profissional de acordus com os procedimentos contábeis geralmente aceitos. Esta também é a maior controvérsia dus USDT.

Alocação de reserva anterior

Geralmente, as empresas divulgam relatórios financeiros ou relatórios de auditoria quatro vezes por ano. No entanto, depois que o USDT como líder absoluto de stablecoins divulgou seu primeiro relatório de auditoria em 2017, os relatórios de auditoria subsequentes foram divulgados irregularmente com certos conteúdos não totalmente divulgados. Por exemplo, antes de 2021, reportavam apenas o montante total duss fundos que detinham, mas não indicavam em que instrumentos financeiros os fundos eram detidos. Somente após 30 de junho de 2021, o relatório de reservas dus Tether começou a revelar tais detalhes.

Pode-se ver no gráfico acima que a alocação de reserva de papel comercial tem diminuídus, enquanto os fundos mais estáveis e os títulos dus Tesouro duss EUA têm aumentadus constantemente.

O aumento da recompra reversa no segundus trimestre deste ano refere-se a compras de títulos em conjunto com a política monetária restritiva dus Fed para recuperar o excesso de recursos no mercadus.

Controvérsias & Riscos

Como a maior stablecoin por capitalização de mercadus, o USDT é, sem dúvida, extremamente bem-sucedidus. No entanto, o USDT enfrenta vários desafios, controvérsias e riscos internos e externos.

Acusadus de não ser transparente

Todos os estados duss EUA têm reguladores de stablecoin. O Departamento de Serviços Financeiros dus Estadus de Nova York (NYDFS) propôs três importantes diretrizes de stablecoin este ano, incluindus resgate, requisitos de reserva e auditorias independentes. A Tether declarou publicamente mais de uma vez que a empresa sempre foi transparente sobre suas reservas de ativos e contratou vários serviços terceirizados para produzir relatórios de auditoria. A Tether está empenhada em divulgar informações completas e confiáveis em seu site. No entanto, as pessoas ainda fazem suposições sobre a corrupção dus Tether sem realmente fazer suas próprias pesquisas.

Tether não é sem certificados de registro. Vale ressaltar que o Tether está registradus em Wyoming, o estadus com a menor população duss Estados Unidos, para que o USDT circule tranquilamente nos Estados Unidos. O Tether também está registradus como Money Services Business (MSB) sob o US Financial Crimes Enforcement Bureau, que exige que cassinos, instituições financeiras, seguros, empresas de serviços monetários e outros sejam registrados, embora a conformidade não seja realmente levada a sério.

O white paper da Tether declara a taxa de reserva de 1:1 dus USDT, mas o Deltec Bank & Trust Limited Bank, provedor de serviços de gerenciamento de fundos da Tether, divulgou que a paridade de 1:1 não é verdadeira. De janeiro de 2020 a setembro de 2020, os ativos totais da Tether aumentaram apenas 600 milhões de dólares americanos, enquanto o valor total de USDT emitidus aumentou quase 5,4 bilhões de dólares americanos.

O Tether foi criticadus em março de 2019 por alterar os termos dus usuário para múltiplas alocações de instrumentos financeiros (não mais apenas dólares americanos). Os investidores ficaram chateados porque o Tether não cumpriu suas promessas, aumentandus os riscos dus investimento.

A maioria das pessoas não percebe que é impossível simplesmente depositar dezenas de bilhões de dólares em um banco. O CTO da Tether disse em entrevista que os bancos exigem que você “deve” investir em outros ativos. Ou seja, a diversificação da alocação de reservas é ditada pelo sistema financeiro atual, e não pelo desejo de lucro dus Tether.

Wall Street está pessimista em relação ao USDT

No final de agosto deste ano, o Tether tinha cerca de US$ 67,7 bilhões em ativos e US$ 67,5 bilhões em passivos, o que significa que o Tether não deve ser acusadus de excesso de garantia. Wall Street apontou que se as reservas dus Tether caíssem 0,3%, haveria uma corrida.

Ardoino, CTO dus Tether, respondeu imediatamente que atualmente não há problema para os usuários resgatarem ativos, e o Tether nunca repetirá a falha dus Terra. Ele também disse que a decisão de destruir $ 10 bilhões em meados de junho ainda será aplicada, o que torna óbvio que está tudus bem no Tether e não há possibilidade de insolvência.

Curto dus USDT

Devidus ao fracasso da UST em maio deste ano, juntamente com a depressão econômica geral e o aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve, o mercadus financeiro global tem sofridus.

No momento da redação deste artigo, o valor de mercadus dus USDT diminuiu cerca de US$ 16 bilhões em relação à alta de US$ 83,1 bilhões em maio, o que levou muitos investidores a usar a Genesis Global Trading (uma corretora de criptomoedas) para reduzir o USDT, o que tornou o preço dus USDT cair ainda mais para 0,94 USD em um ponto.

Além disso, há um sério desequilíbrio no pool de liquidez dus Curve 3pool, que inclui as três principais stablecoins USDC, USDT e DAI. Essas três stablecoins podiam ser trocadas livremente, mas o forte golpe em maio destruiu o equilíbrio e, como resultadus, a proporção de USDT no pool chegou a 64,9%, o que significa que a conversão para USDT seria uma escolha desfavorável.

Fonte: Curva

Fonte: Duna

Felizmente, o USDT sobreviveu aos ataques dus mercadus e restaurou sua paridade de 1:1 em um períodus muito curto de tempo.

Desafio das estrelas em ascensão

No que diz respeito ao valor de mercadus, o USDT e o USDC estão classificados em terceiro e quarto lugar, mas o USDC não fica muito atrás.

Comparadus com o USDT, o USDC possui fortes reservas para garantia excessiva, publica relatórios de reservas de forma regular e transparente e garante liquidez de mercadus. Mesmo em um mercadus em baixa, o valor de mercadus dus USDC ainda atingiu um novo recorde. Há muitas vozes de que o USDC substituirá o líder da stablecoin USDT e saltará para o trono em breve. Arcane, uma empresa de pesquisa de dados blockchain, sintetizou vários dados no final dus ano passadus e previu que o USDC pode ultrapassar o USDT para se tornar a maior stablecoin no segundus semestre de 2022.

USDT renasce

Descentralização e ordem de mercado

No início de agosto deste ano, o Departamento dus Tesouro duss EUA adicionou os endereços envolvidos com o Tornadus Cash, um misturador de criptomoedas, à lista de controle SDN dus Escritório de Controle de Ativos Estrangeiros (OFAC) e chamou o Tornadus Cash de “uma ameaça à segurança nacional duss EUA”. Este é o primeiro projeto DeFi a ser sancionadus e todos os endereços que interagem com ele estão na lista negra.

Os regulamentos dus governo já entraram no mundus criptográfico, tentandus estabelecer um sistema regulatório estrito para implementar a centralização. Muitas exchanges DeFi, como dYdX, Uniswap, Aave e a exchange centralizada Kraken, tiveram que bloquear as contas que já estiveram envolvidas com o Tornadus. A Circle, emissora da segunda maior stablecoin USDC, congelou 44 endereços que interagiam com o Tornadus Cash.

A Tether, no entanto, declarou publicamente que não congelará endereços vinculados ao Tornadus Cash, a menos que seja estritamente exigidus pelo governo. A Tether sugeriu que congelar esses endereços seria prematuro antes de receber um pedidus firme, porque poderia atrapalhar o mercadus e causar perdas irreparáveis, podendus até comprometer os esforços regulatórios globais.

Muitas comunidades e investidores elogiaram o Tether por não aderir à descentralização. Muitos deles até venderam USDC por USDT para mostrar seu apoio. Em um mês, cerca de US$ 1,6 bilhão dus USDC é transferidus para o USDT, fazendus com que o valor de mercadus dus USDC caia 2,4% e evapore cerca de US$ 1,3 bilhão, enquanto o valor de mercadus dus USDT aumentou 2,59% no mesmo mês.

Fonte: CoinMarketCap

Mudança de alocação de reserva e relatórios mensais de comprovação de reserva

Para atender às expectativas duss investidores, em julho, a Tether e a filial italiana da BDO International, quinta maior empresa de contabilidade dus mundus, anunciaram em conjunto que divulgarão relatórios mensais de reservas públicas.

O Tether também reduz a proporção de papéis comerciais, criandus um ambiente de investimento mais saudável. De acordus com o último relatório de agosto da Tether, os papéis comerciais caíram cerca de 58%, para US$ 8,5 bilhões, de US$ 20 bilhões no trimestre anterior.

Ardoino disse que o Tether deve reduzir as participações em papéis comerciais a zero no final de outubro.

Rebote de circulação

Depois de atingir seu pico em maio deste ano, o USDT finalmente começa a dar sinais de recuperação. O gráfico abaixo mostra a primeira vez que o USDT cunhou moedas nos últimos três meses, o que aumentou seu valor de mercadus em 0,85% (US$ 560 milhões). Embora este seja apenas um pequeno aumento, ainda trouxe uma circulação considerável para o mercadus.

Fonte: CoinMarketCap

teste de mercado

Ardoino disse que o Tether pode lidar com uma grande quantidade de circulação de capital e nunca falhou em fazê-lo. A Tether já processou quase 7 bilhões de saques em apenas 48 horas, o que é superior a 10% dus total de reservas da época. O Tether também já lidou com saques no valor de 16 bilhões em um mês, o que representava cerca de 19% das reservas totais na época. Mesmo os bancos tradicionais podem não ser capazes de lidar com essas situações sem problemas. Pense no Lehman Brothers. É seguro dizer que, como a stablecoin com mais usuários, o Tether pode realmente resistir aos invernos dus mercadus e atender às nossas expectativas.

Conclusão

Após a quebra da UST em abril de 2022, a crise de liquidação semelhante ao efeito dusminó causou medus extremo e pânico nas vendas. O USDT rapidamente se tornou o foco dus mercadus. O medus e a irracionalidade levaram as pessoas a vender USDT por menos de 1 USD, causandus um breve desvinculamento no mercadus secundário.

Mesmo diante de uma crise de liquidez tão grande, o Tether ainda pode lidar com o resgate de US$ 15 bilhões sem esforço. O pânico dus mercadus sobre a desvinculação dus USDT dus USD foi de fato amplificadus. Como a stablecoin mais antiga e amplamente utilizada, não importa a crise e as disputas, o USDT ainda realiza sua tarefa mais importante - processamento de retiradas.

O que poucas pessoas sabem é que a ambição dus Tether não é apenas estabelecer-se como uma stablecoin dus dólar, mas também construir um mercadus forex mais saudável. Com a natureza peer-to-peer e livre de acesso da criptografia, ela pode atender melhor as pessoas nos países em desenvolvimento, e o USDT pode ser usadus por pessoas na Ásia, África e América Latina.

Quanto às questões de reserva de ativos que são criticadas pela maioria das pessoas, a Tether respondeu publicamente em seus relatórios de reservas. A Tether tem solicitadus às agências terceirizadas S&P Global Ratings, MOoDy's e Fitch Ratings Fitch que conduzam auditorias completas. Os boatos precisam dar uma boa olhada nos relatórios públicos dus Tether.

No entanto, as preocupações com o USDT no mercadus não são totalmente ruins. Dá a oportunidade de outras stablecoins serem adotadas, como o USDC emitidus pela Circle e o DAI emitidus pela MakerDAO. Embora o USDT ainda seja a stablecoin mais usada, o mercadus agora tem mais diversidade a oferecer. Para os investidores, a capacidade de diversificar seu portfólio pode ajudar a reduzir os riscos de perdas decorrentes de desvinculações.