هذه هي المقالة الثالثة في سلسلتي حول Restaking، والتي بدأت بالتركيز على EigenLayer ، للتعمق بعد ذلك في مشهد Restaking Finance.

منذ ذلك الحين، شهدنا ظهور لاعبين جدد في الفضاء، مثل Kelp DAO و Renzo و $RSTK، والتي جذبت اهتمامًا متزايدًا.

يبدو أن إعادة التخزين في وضع يمكنها من أن تكون واحدة من الروايات الرئيسية التي تقود عام 2024. ومع ذلك، بينما يتحدث الكثيرون عن كيفية عمل إعادة التخزين وفوائدها، فإن الأمر ليس كله ورديًا.

تهدف هذه المقالة إلى التراجع وتحليل Restaking على مستوى أعلى، وتسليط الضوء على المخاطر والإجابة على السؤال: هل يستحق الأمر حقًا ذلك؟

لنبدأ بمقدمة سريعة للموضوع.

ما هي إعادة التخزين؟

يُعد إثبات الحصة (PoS) من إيثريوم بمثابة آلية ثقة لامركزية، حيث يلتزم المشاركون بحصتهم لتأمين شبكة إيثريوم.

إعادة التخزين هي فكرة أن نفس الحصة المستخدمة لتأمين Ethereum PoS يمكن استخدامها الآن لتأمين العديد من الشبكات الأخرى.

يمكن تفسير إعادة التخزين على أنها تخزين قابل للبرمجة، حيث يختار المستخدمون أي حوافز إيجابية أو سلبية لتأمين البنية التحتية الأخرى.

من الناحية العملية، توفر شركات إعادة تخزين EigenLayer الثقة الاقتصادية (في شكل إيثر مكدس)، بحيث يمكن خفض أي شيء يمكن التحقق منه بشكل موضوعي.

هل ترغب، إيث ستاكر، في اختيار
شروط خفض إضافية على السلاسل الأخرى؟

تعمل EigenLayer على «تعديل» الثقة اللامركزية لـ Ethereum بحيث يمكن لخدمات AVS الاستفادة منها دون الحاجة إلى تشغيل مجموعة أدوات التحقق الخاصة بها، مما يقلل بشكل فعال من الحواجز التي تحول دون الدخول إلى هذا السوق.

عادةً ما تتطلب هذه الوحدات خدمات تم التحقق من صحتها بشكل نشط ولها دلالات التحقق الموزعة الخاصة بها لإجراء التحقق. عادةً ما تكون هذه الخدمات التي تم التحقق من صحتها بشكل نشط («AVS») إما مؤمنة برمز أصلي خاص بها، أو يتم التصريح بها بطبيعتها.

لماذا يفعل أي شخص هذا؟

ببساطة، يرجع ذلك إلى الحوافز الاقتصادية والعوائد.

إذا كانت عائدات تخزين إيثريوم تحوم حول 5٪ سنويًا، فقد توفر إعادة التخزين عائدًا إضافيًا مغريًا.

ليس من الممكن حاليًا تقديم تقدير لهذه المكافآت، لأنها ستعتمد على ديناميكيات الطلب والعرض في Eigen Marketplace.

ومع ذلك، فإن هذا يترجم إلى مخاطر إضافية للمخاطرين.

وبصرف النظر عن المخاطر الكامنة في الاستفادة من عملات ETH الخاصة بهم، فعندما يختار المستخدمون إعادة تخزين التوكنات الخاصة بك، فإنهم يعهدون بشكل أساسي إلى عقود EigenLayer بسلطة خفض حصتهم في حالة حدوث أخطاء أو توقيع مزدوج وما إلى ذلك على أي من أنظمة AVS التي يقومون بتأمينها.

على هذا النحو، فإن إعادة التخزين تضيف طبقة من المخاطر، حيث يمكن أن يتم تخفيض إعادة التخزين على ETH أو طبقة إعادة التخزين أو كليهما.

هل العائد الإضافي يستحق إعادة التخزين؟

(المخاطر) - التكديس

بالنسبة لأصحاب المصلحة، تعني إعادة التخزين أنه يمكنك أن تقرر الاشتراك في أكبر عدد تريده من الشبكات، وزيادة عائداتك، ولهذا السبب تشير EigenLayer إلى نفسها باسم «Airbnb للثقة اللامركزية».

على الرغم من ذلك، ليست كل الورود.. حيث تضيف إعادة التخزين بعض المخاطر البارزة:

1. يجب تخزين ETH (أو LSTs - وبالتالي ليس سائلًا)
2. مخاطر العقد الذكي EigenLayer
3. شروط القطع الخاصة بالبروتوكول
4. مخاطر السيولة
5. مخاطر التركيز

في الواقع، من خلال إعادة التخزين، يستفيد المستخدمون من الرمز المميز المعرض بالفعل للمخاطر (بسبب التخزين)، وإضافة مخاطر إضافية فوقه، وينتهي الأمر بمخاطر متعددة الطبقات تبدو كما يلي:

علاوة على ذلك، فإن أي تطوير إضافي للأساسيات علاوة على ذلك من شأنه أن يضيف المزيد من التعقيد والمخاطر الإضافية.

وبصرف النظر عن المخاطر الفردية للمُعيدين، أثار مجتمع مطوري إيثريوم أيضًا قضايا تتعلق بإعادة التخزين، لا سيما في مقالة فيتاليك الشهيرة حول عدمإثقال إجماع إيثريوم.تكمن المشكلة في إعادة التخزين في أنها تفتح طرقًا جديدة للمخاطرة لشركة Eth التي تؤمن الشبكة الرئيسية، وتخصص جزءًا منها لتأمين سلاسل أخرى (على النحو الذي يختاره المساهمون).

وبالتالي، إذا أساءوا التصرف وفقًا لقواعد البروتوكول الأخرى (التي قد تحتوي على أخطاء أو ضعف الأمان)، فسيتم تخفيض إيداعهم.

النقاش حقيقي للغاية حيث يحاول المطورون و EigenLayer إيجاد طريقة لتنسيق الجهود والتأكد من عدم إضعاف Ethereum بسبب هذه التطورات التقنية.

إن إعادة استخدام «الطبقة» الأكثر أهمية، وهي تأمين إيثريوم، ليس بالأمر السهل.

علاوة على ذلك، فإن الجانب الرئيسي في هذا الصدد هو مستوى إدارة المخاطر المسموح به للمقيدين.

تمنح العديد من مشاريع إعادة التجميع عملية القائمة البيضاء لـ AVS في أيدي DAOs الخاصة بهم. ومع ذلك، بصفتي مُعيدًا، أود أن أتحقق شخصيًا من نظام AVS الذي يجب إعادة استخدامه، لتجنب التعرض للقطع من قبل الشبكات الضارة وتقليل احتمالات ظهور ناقلات جديدة للهجوم.

بشكل عام، تعد إعادة التخزين بدائية جديدة مثيرة للاهتمام تستحق البحث.

ومع ذلك، لا ينبغي التقليل من مخاوف فيتاليك وآخرين. عند الحديث عن إعادة التخزين، من المهم أن تضع في اعتبارك كيفية تأثير ذلك على نموذج الأمان لشبكة Ethereum الرئيسية.

ومع ذلك، من العدل وضع إعادة التخزين في سياقها على أنها تقدم مستوى إضافيًا من المخاطر بالإضافة إلى واحدة من أهم الآليات التي تؤمن إيثريوم.

في النهاية، ما إذا كانت إعادة التخزين تستحق العناء أم لا، فهذا اختيار فردي.

مخاطر الاستعادة:

• مخاطر التواطؤ، يمكن للعديد من المشغلين مهاجمة مجموعة من AVS في نفس الوقت وتعريض الأمن للخطر
• خفض المخاطر: يخضع المستخدمون الذين يقومون بإعادة التخزين لعقوبات مخفّضة من كل من ETH و AVS
• نقطة فشل واحدة: يتلقى سحب بيانات الاعتماد من أوراق اعتماد eth (المخاطر النظامية للشبكة الرئيسية)
• مخاطر المركزية للمدققين
• يضيف مخاطر إضافية إلى الحصة التي تؤمن إيثريوم

نداء مؤسسي

ولعل من المدهش أن العديد من المؤسسات قد أعربت عن اهتمامها بإعادة التخزين كمكافأة إضافية بالإضافة إلى التعهد بالإيثر.

ومع ذلك، فمن المرجح أن يعيدوا الاستحواذ من خلال وصي بدلاً من الانضمام إلى أي خدمة أخرى قد تعرضهم لتخفيضات إضافية.

سيكون من المثير للاهتمام معرفة ما إذا كان الحد الأقصى للفائدة على إعادة التخزين يأتي من مستثمري التجزئة أو المؤسسات، بالنظر إلى المخاطر التي تم تسليط الضوء عليها سابقًا.

الفائدة الإضافية التي تتجاوز تعهد Eth الأصلي هي أنها جذابة لأولئك المشاركين بالفعل، ولكن نظرًا للمخاطر، فهي ليست نتيجة تغير حياة Degenerates.

هذا يفتح حالات استخدام جديدة لـ ethereum كأداة مالية.

تم إجراء مقارنة مثيرة للاهتمام بشكل خاص بين تطبيقات إعادة الرهن و «سندات الشركات».

وتأمل الشبكة الجديدة في الحصول على أمان L1، على غرار الطريقة التي يمكن بها لشركة أو دولة قومية استخدام نظامها المالي لإنشاء السندات وحماية أصولها.

في مجال العملات المشفرة، تعد إيثر الشبكة الأكثر انتشارًا وسيولة، وربما الوحيدة القادرة على الحفاظ على مثل هذا السوق - ومن منظور مماثل للبلدان في اقتصاد TradFi، الأكثر أمانًا.

تمت ترجمته مع www.deepl.com/Translator (نسخة مجانية)

يمكن للمهتمين بالتعمق في هذا الرجوع إلى:

في الوقت الحالي، يبدو أن معظم الاهتمام بإعادة التخزين مدفوع بالتكهنات على eigenLayer Airdrop، والتي قد تكون أكبر عملية إنزال جوي على الإطلاق في تاريخ العملات المشفرة.

كيف ستتغير الديناميكيات بعد الإنزال الجوي؟

ربما يؤدي تحليل r/r العملي إلى دفع البعض إلى طرق أخرى قد تكون أكثر فائدة.

سأذهب إلى حد القول بأن نسبة عالية من رأس المال المودع في إعادة التخزين هو رأس مال المرتزقة، والذي قد يغادر بعد ذلك بعد الإنزال الجوي.

سيكون فصل المكون التأملي أمرًا أساسيًا لتقييم الاهتمام الحقيقي للمستخدمين بهذه البدائية الجديدة.

شخصيًا، فإن رواية إعادة التخزين مبالغ فيها بعض الشيء بالنسبة لـ IMHO، مع وجود مخاطر حالية جدًا يجب تقييمها بعناية.

الوجبات السريعة الرئيسية

• بفضل إعادة التخزين، تتمتع AVS بحواجز أقل من حيث التكلفة للبدء عندما تتمكن من الاستفادة من طبقة الأمان القوية للغاية في Ethereum.
• يستفيد المستخدمون من زيادة كفاءة رأس المال من خلال امتلاك خيار إعادة تخزين ETH الخاص بهم، وبالتالي الحصول على المزيد من مكافآت التخزين
• تضيف إعادة التخزين مخاطر إضافية بالإضافة إلى المخاطر الأخرى

إعادة التخزين هي عملية بدائية مثيرة يمكن أن تحفز ظهور حالات الاستخدام الجديدة.

في حين أن التطوير الكامل لسوق Eigen سيتم في غضون عام تقريبًا، إلا أن هناك بالفعل بعض تجارب إعادة التخزين المثيرة للاهتمام التي يتم استكشافها.

ترتبط بعض المخاوف التي أثارها فيتاليك بمركزية قوة الرهان، على حساب الرهان الفردي.

سيكون من المثير للاهتمام ملاحظة كيف ستتعاون EigenLayer مع مؤسسة Ethereum لمعالجة هذه الأمور.

ولكن بصرف النظر عن تلك القضايا، لا تزال هناك قضايا أخرى.

ماذا يمكننا أن نفعل للتخفيف من هذه المخاطر؟

تتضمن بعض الحلول للتخفيف من مخاطر إعادة التخزين تحسين معايير إعادة التخزين (حدود TVL، وخفض المبالغ، وتوزيع الرسوم، والحد الأدنى من TVL، وما إلى ذلك) بالإضافة إلى ضمان تنويع الأموال عبر AVSs.

تتمثل الخطوة الفورية التي يمكن أن تأخذها بروتوكولات إعادة التخزين في الاعتبار في السماح للمستخدمين بتحديد ملفات تعريف مخاطر مختلفة عند الإيداع لإعادة التخزين.

من الناحية المثالية، يجب أن يكون كل مستخدم قادرًا على تقييم واختيار AVS الذي سيتم إعادة استخدامه، دون الحاجة إلى تفويض العملية إلى DAO.

يجب أن يكون هذا نتاج جهود مشتركة عبر AVSs و EigenLayer، للتأكد من وجود خارطة طريق قيد التنفيذ لتقليل هذه المخاطر.

يعمل فريق EigenLayer بالفعل مع مؤسسة Ethereum على مزيد من المواءمة والتأكد من أن إعادة التخزين لا تضيف مخاطر النظام إلى Ethereum أو Liquid Staking Tokens أو AVS للاستفادة منها.

إخلاء المسؤولية：

1. تمت إعادة طباعة هذه المقالة من [فرانشيسكو جوينت]. جميع حقوق التأليف والنشر تنتمي إلى المؤلف الأصلي [FRANCESCO]. إذا كانت هناك اعتراضات على إعادة الطبع هذه، فيرجى الاتصال بفريق Sanv Nurlae ، وسيتعاملون معها على الفور.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء ووجهات النظر الواردة في هذه المقالة هي فقط آراء المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالة إلى لغات أخرى بواسطة فريق Sanv Nurlae. ما لم يُذكر ذلك، يُحظر نسخ المقالات المترجمة أو توزيعها أو سرقتها.